2024H1 利潤端實現跨越式增長，自選產品業務快速放量打開成長空間2024H1 公司實現營收8.32 億元（同比+107.47%，以下均爲同比口徑）；歸母淨利潤2.27 億元（+442.77%）；扣非歸母淨利潤2.29 億元（+433.45%）。毛利率67.32%（+9.73pct）；淨利率27.87%（+17.93 pct）。單看Q2，公司實現營收4.76 億元（+146.82%）；歸母淨利潤1.61 億元（+671.78%）；扣非歸母淨利潤1.64 億元（+735.89%）。毛利率67.36%（+7.99 pct）；淨利率35.15%（+24.27 pct）。按子業務拆分，自選產品業務實現營收5.45 億元（+119.76%），其中原料藥業務實現營收3.77 億元，製劑業務實現營收1.68 億元。CDMO 業務實現營收2.86 億元（+88.16%）。鑑於下游需求快速提升以及公司自選產品業務持續放量，我們上調公司2024-2026 年盈利預測，預計2024-2026 年公司的歸母淨利潤爲3.98/5.25/7.24 億元（原預計2.47/3.27/4.35 億元），EPS 爲1.81/2.39/3.30 元，當前股價對應PE 爲34.0/25.7/18.6 倍，維持「買入」評級。
積極開拓全球市場，在多地簽署重大戰略合作協議公司積極開拓全球市場，2024H1 已在歐洲、北美、南美、印度等國家與地區簽署包括利拉魯肽、司美格魯肽與替爾泊肽在內的多個GLP-1 原料藥合作協議，爲未來快速成長提供保障。同時，公司在北美市場新拓展了首個動物創新藥多肽CDMO 項目，在印度市場簽訂並推進多個寡核苷酸 CDMO 服務，爲全球客戶提供高品質多肽及寡核苷酸原料藥產品及外包服務。
持續推進新產能建設，十噸級多肽產能預計提前落地公司持續推進多肽產能建設，目前多肽原料藥產能已達噸級規模。新建 601 多肽車間提前完成封頂，預計2024 年底完成安裝調試；新建 602 多肽車間預計2025 年上半年完成建設、安裝及調試，屆時多肽產能合計將達10 噸/年規模。口服固體制劑車間硬膠囊劑生產線於7 月通過藥品GMP 符合性檢查，磷酸奧司他韋膠囊等製劑品種年產能達45 億粒。充足的產能保障公司各業務未來的高成長。
風險提示：醫藥監管政策變動、匯率波動、公司核心成員流失等。