中國平安日前公佈2024年上半年業績,公司實現歸屬於母公司股東的營運利潤784.82億元;年化營運ROE 16.4%;歸屬於母公司股東的淨利潤746.19億元,同比增長6.8%。期內,中國平安壽險及健康險業務新業務價值達223.20億元,同比增長11.0%。同時,平安將向股東派發中期股息每股現金人民幣0.93元,現金分紅水平保持穩定。
業績發佈後,招商證券、國泰君安、海通證券、方正證券、華泰證券、中金、中信建投、光大證券和東北證券對中國平安給出了最新評級。其中:
招商證券:維持中國平安「強烈推薦」評級
國泰君安:維持中國平安「增持」評級 目標價56.92港元
海通證券:予中國平安「優於大市」評級 合理價值區間53.10-57.18港元
方正證券:維持中國平安「強烈推薦」評級
華泰證券:維持中國平安「買入」評級 目標價69港元
中金:維持中國平安「跑贏大市」評級 目標價55.65港元
中信建投:維持中國平安「買入」評級 目標價53. 8港元
光大證券:維持中國平安「買入」評級
東北證券:予中國平安「買入」評級
招商證券:維持中國平安「強烈推薦」評級 淨利潤增速略超預期
招商證券發表報告指,中國平安披露2024中報,實現壽險NBV 223.20億,可比口徑下同比+11.0%;歸母淨利潤746.19億,同比+6.8%。
研報指,淨利潤增速略超預期,細分業務各有亮點:1)壽險NBV以價補量,人力規模觸底回升,預計2024Q3及全年NBV均將延續兩位數增長。2)產險COR同比優化,保證險對整體業務品質的影響大幅降低。3)銀行業務經營穩健,科技和資管業務邊際改善。4)保險資金投資堅持均衡穩健佈局,權益資產表現改善,帶動投資收益率小幅提升。截至6月末公司保險資金投資資產規模超5.20萬億,較年初增長10.2%;其中以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的股票規模爲2060.35億,在總投資資產的佔比較年初上升0.3pt至4.0%。5)公司長期注重股東回報,現金分紅水平保持穩定,將向股東派發 2024 年中期股息每股現金人民幣 0.93 元,同比持平。
該行維持對其「強烈推薦」投資評級。截至8月22日公司在A/H股的TTM股息率分別爲5.79%、7.76%,遠高於其他同業;截至二季度末的公募持倉則僅爲 0.18%嚴重低配,資金面壓力相對較小。我們預計公司 2024 年底每股EV爲80.92元,當前股價對應僅0.52xPEV,預計後續上行空間較大。
國泰君安:維持中國平安「增持」評級 綜合金融2.0打造價值增長新引擎
國泰君安證券發表報告指,維持中國平安「增持」評級,基於分紅穩健對估值形成支撐,維持目標價56.92港元,對應24年P/EV爲0.69倍。
研報指,盈利符合預期,綜合金融 2.0 打造價值增長新引擎,其中:1)NBV符合預期,提出「客戶經營」戰略深化轉型。中期壽險NBV同比增長11.0%,符合預期,主要得益於新業務價值率的改善,同比提升6.5pt至24.2%。公司推出的「綜合金融 2.0」戰略,由「交叉銷售」向「客戶經營」策略轉型,依託「渠道+產品+客戶」合力打造增長新動能,「 產品+服務」 深度賦能保險主業。2)產險COR改善,投資收益率穩健。24H1 產險綜合成本率同比優化0.2pt至97.8%,主要爲持續收縮保證險承保規模推動承保損失下降帶來。投資端得益於集中配置紅利資產和債券收益上行貢獻,24H1 公司年化綜合投資收益率同比增長0.1pt至4.2%,總投資收益率同比增長0.1pt至3.5%
海通證券:予中國平安「優於大市」評級 NBV高基數下實現兩位數增長
海通證券發表報告指,看好中國平安壽險改革成果逐步釋放、隊伍質態持續改善,綜合金融優勢+醫療健康生態佈局賦能長期業績增長,同時穩定的分紅回報提升投資價值。截至2024 年8月22日,公司股價對應2024E PEV 0.51x。該行給予0.65-0.7倍2024E PEV,合理價值區間53.10-57.18港元,「優於大市」評級。
研報指,1)壽險/財險/銀行淨利潤正增長,壽險合同服務邊際餘額較年初有所回升。2)壽險方面,中期NBV可比口徑下同比+11.0%;代理人規模環比增長,人均產能大幅提升。3)產險方面,信用保證險承保損失收窄,綜合成本率同比改善。4)投資方面,增配債券、股票資產,權益投資帶動總、綜合投資收益率改善。
方正證券:維持中國平安「強烈推薦」評級 高基數下價值延續增長
方正證券發表報告指,維持中國平安「強烈推薦」評級。公司上半年業績增長穩健,現金分紅維持穩定。壽險NBV在高基數下維持較高增速,隊伍實現高質量發展,銀保渠道外部新業務價值增長將近翻倍,價值轉型成效顯著。投資端權益資產表現較去年同期改善,公允價值變動損益大幅改善。在下半年預定利率持續下調、同期利潤低基數背景下,公司價值與利潤增長有望繼續提速。預計24-26 歸母淨利潤爲1,072、1,227、1,386億元,同比+25.2%、+14.4%、+13.0%,24-26 NBV爲448、504、564億元,同比+14.1%、+12.5%、+11.8%,對應24-26E動態PEV估值爲0.50、0.49、0.45倍。
研報指,中國平安披露1H24業績,業績增長符合預期。其中,1)壽險業務:高基數下價值保持雙位數增長。個險渠道價值持續提升,人力企穩,產能提升;銀保渠道:持續受益於報行合一,價值高增;業務質量科技賦能+網格化精耕,繼續率持續提升。2)財險業務:費用率持續改善,車險COR因巨災提升。3)資產端:投資收益率穩健,不動產敞口持續壓降。4)增值服務打造業務護城河,醫療與養老服務加持效果顯著。
華泰證券:維持中國平安目標價69港元和「買入」評級 核心盈利能力復甦
華泰證券發表報告指,中國平安上半年每股盈利4.21元,按年增長7%。壽險新業務價值(NBV)在可比口徑下按年增長11%,考慮到去年的高基數,該行認爲具有韌性,核心盈利能力復甦。該行指,中國平安財產險綜合成本率略改善至97.8%,維持在健康水平。考慮到投資波動,調整2024至2026年每股盈利預測至7.24元、7.43元及7.93元,前值爲7.03、7.85及8.23元。該行維持目標價69港元和「買入」評級。
中金:維持中國平安「跑贏大市」評級 盈利拐點或已出現
中金發表報告指,中國平安上半年業績符合該行預期,認爲壽險主業改善的趨勢明顯,綜合平安壽險業務的各項指標趨勢,該行對公司未來經營趨勢展望樂觀。同時,該行指,平安財險的盈利能力正在恢復。考慮到平安保險主業的改善趨勢和經營優勢,過往資管業務減值導致的低基數以及未來可能的減值水平,該行認爲平安集團的盈利拐點或已出現,未來股息穩健增長的確定性增強。該行對其盈利預測不變,維持「跑贏大市」評級及目標價55.65港元。
中信建投:維持中國平安「買入」評級 看好公司長期價值
中信建投證券發表報告指,政策帶動人身險行業競爭環境改善,看好中國平安價值率改善帶動新業務價值持續增長「報行合一」、預定利率下調和建立預定利率動態調整機制等一系列監管政策引導人身險行業實現高質量發展,看好公司價值率改善帶動新業務價值持續增長。公司上半年末代理人數量環比一季度末增速轉正,企穩態勢逐步顯現,後續代理人隊伍規模下降對整體業務規模的拖累有望逐步減少,且前期改革成效持續釋放下代理人隊伍產能改善有望持續。長期來看,綜合金融模式和醫療養老戰略爲公司構築深厚護城河,看好公司長期價值。預計公司2024/2025/2026 年的NBV 增速分別爲11.7%/11.3%/11.6%,給予公司未來6 個月目標價53. 8港元,對應2024 年PEV 爲0.65 倍,維持「買入」評級。
光大證券:維持中國平安「買入」評級 新業務價值有望維持向好態勢
光大證券發表報告指,平安壽險持續深化「4渠道+3產品」戰略,全面加強渠道建設,提升業務質量,並依託集團醫療健康生態圈,佈局「保險+健康管理」、「保險+居家養老」、「保險+高端養老」,通過「保險+服務」提升差異化競爭優勢,24H1享有醫療養老生態圈服務權益的客戶貢獻的新業務價值(NBV)佔比達68.7%(其中醫療健康權益佔比30.4%,養老權益佔比38.3%),同比增長0.7個百分點,未來隨着多樣化產品陸續推出及服務加持效果持續釋放,NBV有望維持向好態勢,推動估值進一步上修。我們維持公司2024-2026歸母淨利潤分別爲1024/1077/1122億元,目前A/H股價對應公司24年PEV爲0.52/0.39,維持A/H股「買入」評級。
東北證券:予中國平安「買入」評級 新業務價值提升明顯
東北證券發表報告指,中國平安2024年上半年公司共實現營業收入4949.66億元,同比增長1.3%;歸母淨利潤746.19億元,同比增長6.8%。2024 年上半年實現新業務價值223.2億元,同比增長11%。人身險業務規模保費收入穩健增長,新業務價值率提升帶動NBV提升。該行指,中國平安作爲保險行業龍頭公司,競爭優勢顯著,預計公司2024年至2026年歸母淨利潤分別爲1053.3億元,1176.2億元和1293.5億元,對應PEV估值分別爲0.52/0.48/0.44倍,予其「買入」評級。