上半年累计新增信贷投放2082 亿元，分项来看，对公/个人/票据贷款分别投放2666/-331/-254 亿元，其中对公贷款同比增长14.84%，个人贷款同比下降0.81%，对公贷款保持相对较好增长。6 月末，公司贷款、存款（均不含应计利息）分别较年初增长3.81%、4.85%。6 月末，公司核心一级资本充足率9.48%，较年初收窄0.28pct，略有承压。上半年實現營收利潤同比正增。公司上半年實現營收1130.43 億元（YoY,+1.80%），實現歸母淨利潤430.49 億元（YoY,+0.86%）。其中，二季度實現營收552.92億元（YoY,-0.62%），實現歸母淨利潤187.13 億元（YoY,+6.54%）。
公司上半年營收增速較一季度收窄2.4pct，歸母淨利潤增速較一季度回升4.0pct。公司上半年年化加權平均ROE 爲11.00%，同比下降0.92pct。
對公貸款保持相對較好增長。公司上半年總資產同比增長4.65%至10.35 萬億元，增速較爲穩健。資產端，上半年貸款同比增長8.55%至5.67 萬億元。
上半年累計新增信貸投放2082 億元，分項來看，對公/個人/票據貸款分別投放2666/-331/-254 億元，其中對公貸款同比增長14.84%，個人貸款同比下降0.81%，對公貸款保持相對較好增長。6 月末，公司貸款、存款（均不含應計利息）分別較年初增長3.81%、4.85%。6 月末，公司核心一級資本充足率9.48%，較年初收窄0.28pct，略有承壓。
上半年淨息差1.86%，負債成本邊際改善。公司上半年披露的淨息差1.86%，同比下降9bps。資產端，上半年生息資產收益率同比下降21bps 至3.84%，其中貸款收益率同比下降31bps。負債端，上半年計息負債平均成本率同比下降10bps 至2.25%，其中存款成本同比下降20bps，受益於存款利率下降及手工補息監管等影響，公司負債成本邊際改善。
淨利息收入平穩增長，投資類收益表現亮眼。公司上半年淨利息收入同比增長4.22%至748.91 億元；非息淨收入同比下降2.65%至381.52 億元。其中，手續費及佣金淨收入同比下降19.42%，主要是受監管降費政策、資本市場波動等影響；投資收益同比增長30.26%，投資類收益表現亮眼。
資產質量有所波動。我們測算的公司上半年不良生成率1.18%，維持平穩。
公司二季度末不良貸款率1.08%，較一季度末回升0.01pct；撥備覆蓋率237.82%，較一季度末下降7.69pct。二季度末關注率1.73%，較一季度末提升0.03pct。整體來看，公司資產質量有所波動。
投資建議：公司基本面整體表現較爲穩定，我們略微上調公司盈利預測，預計公司2024-2026 年歸母淨利潤爲782/807/844 億元，對應同比增速爲1.4%/3.2%/4.6%；攤薄EPS 爲3.76/3.88/4.06 元；當前股價對應的PE 爲4.6/4.5/4.3x，PB 爲0.47/0.44/0.41x，維持「中性」評級。
風險提示：宏觀經濟復甦不及預期會拖累公司淨息差和資產質量。
