2024 年上半年，公司内销收入6.8 亿元，同比-10.1%，收入占比63%； 出口收入4.0 亿元， 同比+24.9%， 收入占比36.7%。公司实施以“中国威海为核心，越南、墨西哥基地为两翼”的战略布局，有效降低生产成本，规避地缘政治风险。公司發佈2024年 中報
2024 年上半年，公司實現營收10.8 億元，同比+0.2%，實現歸母淨利潤1.4 億元，同比+101.4%。單2 季度來看，公司實現營收5.9 億元，同比-5.6%，環比+20.9%；實現歸母淨利潤0.9 億元，同比+54.3%，環比+46.3%。
外銷恢復增長，海外基地逐步投產
2024 年上半年，公司內銷收入6.8 億元，同比-10.1%，收入佔比63%； 出口收入4.0 億元， 同比+24.9%， 收入佔比36.7%。公司實施以「中國威海爲核心，越南、墨西哥基地爲兩翼」的戰略佈局，有效降低生產成本，規避地緣政治風險。
2024 年上半年，越南子公司實現銷售收入5205 萬元，同比+85.1%，在售產品提升至197 種；墨西哥子公司正在積極建設中。
聚焦盈利主業，毛利率同比大幅提升
2024 年上半年，公司綜合毛利率爲24.0%，同比+6.5pp；單2 季度， 公司綜合毛利率爲24.5%， 同比+8.5pp， 環比+1.1pp。公司毛利率同比大幅提升，主要系公司聚焦盈利主業—電動工具配件和電池包業務，根據公司2024 年中報，①電動工具配件營收同比+33.7%， 毛利率爲21.2%， 同比+2.4pp； ② 電池包及充電器營收同比+48.8%， 毛利率爲35.7%，同比+8.4pp；③高端裝備營收同比+14.8%，毛利率爲13.0%， 同比-9.6pp； ④ 新能源汽車換電站營收同比-75.4%，毛利率爲13.3%，同比+4.7pp。
期間費用率上升；淨利率同比大幅改善
2024 年上半年，公司期間費用率爲10.4%，同比+0.8pp；單2 季度期間費用率爲10.3%，同比+6.7pp，環比-0.3pp，Q2同比大幅提升主要系匯兌收益同比大幅減少；2024 年上半年，公司淨利率爲13.5%，同比+6.8pp，Q2 單季度淨利率爲14.5%，同比+5.3pp，環比+2.2pp，公司淨利率提升主要系毛利率提升。
投資建議
我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲22.2、25.3 和28.9 億元，同比-6%、+14%和+14%；2024-2026 年歸母淨利潤分別爲2.7、3.1 和3.7 億元，同比+61%、+17%和+16%；2024-2026 年EPS 分別爲0.60、0.70 和0.82 元，2024/8/21股價7.84 元對應PE 爲13、11 和10 倍，首次覆蓋，給予「增持」評級。
風險提示
宏觀經濟波動風險，出口不及預期風險，原材料價格波動風險，行業競爭加劇風險，公司收到警示函的風險。
