持续聚焦和布局北交所IPO 业务，坚持北交所业务战略走深走实。2024 年上半年投行业务收入1.0 亿元，同比-15.5%。股权业务承销规模同比-83.6%，债券业务承销规模同比-44.2%。股权主承销规模5.6 亿元，排名第30，为2 家IPO。【事件】第一創業發佈2024 年上半年業績：實現營業收入15.2 億元，同比+5.5%；歸母淨利潤4.0 億元，同比+26.6%；對應EPS 0.10 元，ROE 2.6%，同比+0.5pct。
公司歸母淨利潤提升主要是由於自營表現較好。第二季度實現營業收入8.5 億元，同比+12.9%，環比+26.3%；歸母淨利潤2.6 億元，同比+46.6%，環比+79.3%。
強化資產配置能力和完善投資顧問服務體系，持續提升客戶體驗。2024 年上半年經紀業務收入1.5 億元，同比-14.4%，佔營業收入比重10%。全市場日均股基交易額9616 億元，同比-6.4%。公司代銷金融產品收入657 萬元，同比-26.9%，佔經紀業務收入4.3%，代銷金融產品規模65 億元，同比+7.7%。公司兩融餘額61 億元，較年初-12%，市場份額0.4%，較年初基本持平。
持續聚焦和佈局北交所IPO 業務，堅持北交所業務戰略走深走實。2024 年上半年投行業務收入1.0 億元，同比-15.5%。股權業務承銷規模同比-83.6%，債券業務承銷規模同比-44.2%。股權主承銷規模5.6 億元，排名第30，爲2 家IPO。
債券主承銷規模57 億元，排名第63；其中公司債、ABS、企業債承銷規模分別爲54 億元、3 億元、1 億元。IPO 儲備項目2 家，排名第29，均爲創業板。
公司固定收益銷售和投資交易業務持續得到客戶及市場認可。公司現券交易量、交易活躍度和影響力穩步提升。公司採用利差交易、趨勢交易、結構交易和做市交易相結合的靈活策略，在銀行間和交易所市場的債券交易量爲4.69 萬億元，同比+28.4%。固定收益各品種銷售金額合計 919.86 億元，同比+12%。
堅持以客戶爲中心，深度挖掘客戶需求，持續開發和深化固收及「固收 +」產品線豐富策略和期限類型。2024 年上半年，公司資管業務收入4.7 億元，同比-0.8%。
資產管理規模601 億元，同比-1.8%。公司重點佈局北交所戰略配售投資業務，完成多個北交所上市公司的戰略配售投資。2024 年上半年創金合信受託管理資金總額9106.17 億元，較年初-8.8%;其中，公募基金管理規模1524.21 億元，較年初+33.6%。
自營投資逆市取得較高增長。2024 年上半年投資收益（含公允價值）5.7 億元，同比+40.2%；第二季度投資收益（含公允價值）3.4 億元，同比+73.6%。在A股市場整體下行的環境下，自營投資及交易業務取得了穩健收益。
【投資建議】我們預計公司2024E-2026E 歸母淨利潤分別爲7.12 億元、7.58 億元、8.26 億元，同比分別+115%/+7%/+9%，每股淨利潤分別爲0.17/0.18/0.20元，每股淨資產分別爲3.72/3.90/4.10 元。我們給予其1.5-1.7x 2024 PB（考慮到公司以固收爲特色，在現有上市券商中屬於稀缺標的，且資管主動管理產品收益率居前，適當給予估值溢價），對應合理價值區間爲5.58-6.32 元，維持「中性」評級。
風險提示：市場持續低迷導致業務規模下滑，市場監管進一步加強。