事件：2023 年8 月21 日，公司發佈2024 年中報。2024H1 公司實現營收93.25 億元，同比增長18.91%；歸母淨利潤-4.01 億元，同比由盈轉虧；扣非歸母淨利潤-4.83 億元，虧損同比增加（去年同期-3.04 億元）。業績符合市場預期。
投資要點
持續加大研發投入影響短期利潤。2024Q2 單季度實現營收56.78 億元，同比增長14.62%；24Q2 實現歸母淨利潤-1.0 億元，同比盈轉虧；24Q2 實現扣非淨利潤-0.43 億元，同比盈轉虧。公司 2024 年上半年毛利增長 6.01 億元，扣非淨利潤較上年同期下降 1.79 億元，主要原因系公司積極搶抓通用人工智能的歷史新機遇， 2024 年上半年在大模型研發以及核心技術自主可控和產業鏈可控，以及大模型產業落地拓展等方面，新增投入超過 6.5 億元。此外，歸母淨利潤較上年同期下降4.74 億元的其他影響因素還包括 2023 年上半年公司持股的三人行、寒武紀等金融資產取得投資收益較大，2024 年上半年投資收益及公允價值變動相對於去年同期減少 1.49 億元；其他收益較去年同期減少1.46 億元；計提壞賬準備較去年同期增加 0.83 億元。2024H1 銷售回款總額 90 億元，較去年同期增長 15 億元。
星火大模型加持，核心業務持續高增。2024 年上半年，教育產品和服務實現營收 285,971.47 萬元，同比增長 25.14%；醫療業務實現營收22,810.16 萬元，同比增長 18.80%；開放平台實現營收 234,459.88 萬元，同比增長 47.92%；智能硬件實現營收 89,987.32 萬元，同比增長56.61%；汽車業務實現營收 35,236.81 萬元，同比增長 65.49%。
持續探索應用落地，與多個重點行業頭部客戶合作。2024 年上半年公司在自主可控平台上快速推動大模型研發，進一步夯實了人工智能產業國家隊的地位，有效探索了大模型應用落地的重點產品方向，並對公司業務結構進行了更爲健康的調整。科大訊飛已成爲國家能源集團、中國石油、中國移動、中國人保、太平洋保險、交通銀行、奇瑞汽車、中國一汽、大衆汽車、海爾集團、美的集團等多個重點行業頭部企業的大模型合作伙伴。在當前人工智能產業持續迎來更有利的產業發展環境下，公司有望保持更高質量發展。
盈利預測與投資評級：國內大模型領軍者，預計有望充分受益於AI 產業發展。維持2024-2026 年歸母淨利潤分別爲9.13、11.96、15.28 億元，對應PE 分別爲86、66、51 倍。維持「買入」評級。
風險提示：政策推進不及預期；技術推進不及預期；競爭加劇影響。