事件:億緯鋰能發佈2024 年半年報:公司24H1 營業收入爲216.59 億元,同比下降5.73%;實現歸母淨利潤21.37 億元,同比下降0.64%;實現扣非歸母淨利潤14.99 億元,同比增長19.32%。
公司2024Q2 營業收入爲123.42 億元,同比增長4.68%,環比增長32.46%;實現歸母淨利潤10.72 億元,同比增長5.97%,環比增長0.55%;實現扣非歸母淨利潤7.98 億元,同比增長23.76%,環比增長13.77%。Q2 政府補助3.05億元,同環比均有所減少;投資收益2.29 億元,同比增長146%,中游合資材料廠投資收益逐步開始正向貢獻利潤,產業鏈佈局卓有成效。
分業務看,儲能電池翻倍增長、盈利下滑,消費量利齊升,動力需求放緩。
儲能電池:24H1 收入77.74 億元,同比增長9.93%,出貨20.95GWh,同比增長133.18%,實現翻倍以上增長。24H1 儲能電池均價0.37 元/Wh,環比23H2 下降31%,與國內儲能集中併網佔比提升、儲能電芯價格戰有關,毛利率爲14.38%,同比-1.25pcts。隨着儲能電芯價格戰趨緩、公司系統出貨佔比提升、大電芯產品趨勢,下半年公司儲能電芯產品盈利有望回升。
動力電池:24H1 收入89.94 億元,同比下降25.79%,出貨13.54GWh,同比增長7.03%,商用車、重卡電池訂單飽滿,合資軟包電池需求下滑,方形電池需求起量。 24H1 動力電池均價0.66 元/Wh,環比23H2 下降14%,降幅趨緩,毛利率11.45%,同比-2.66pcts。
消費電池:24H1 收入爲48.49 億元,同比增長29.75%,毛利率28.31%,同比+7.01pcts,鋰原、小圓柱、消費電池需求多點開花且持續性好,帶動消費類圓柱電池單月產銷量突破1 億隻,量利齊升。
儲能電池市佔率提升,消費電池龍頭地位穩固。 據 InfoLink 數據,2024 年1-6 月公司儲能電芯出貨量位列全球第二,較2023 年全球儲能電芯出貨排名前進一名。據動力電池產業創新聯盟數據,2024 年1-6 月,公司在國內新能源商用車裝車量排名第二,市佔率13.59%。據EV Tank 數據,2024 年1-6 月,公司在中國電動重卡裝機量排名第二,市佔率16.4%。消費電池方面,公司產能得到充分釋放,電動工具、兩輪車等下游需求逐步增加,市場份額穩步提升。
盈利預測、估值與評級:動力電池需求放緩,儲能電芯盈利下滑,下調24-26年公司歸母淨利潤預測至48.56/60.25/71.90 億元(分別下調7%/7%/5%),當前股價對應24-26 年PE 爲14/12/10X。公司儲能電池產品競爭力強,受益行業高速增長,盈利有望見底改善,消費電池需求持續向好,海外佈局持續拓展,行業有望迎來週期拐點,維持「買入」評級。
風險提示:新能源車銷量不及預期,儲能需求不及預期,海外政策風險。