储能电池：24H1 收入77.74 亿元，同比增长9.93%，出货20.95GWh，同比增长133.18%，实现翻倍以上增长。24H1 储能电池均价0.37 元/Wh，环比23H2 下降31%，与国内储能集中并网占比提升、储能电芯价格战有关，毛利率为14.38%，同比-1.25pcts。随着储能电芯价格战趋缓、公司系统出货占比提升、大电芯产品趋势，下半年公司储能电芯产品盈利有望回升。事件：億緯鋰能發佈2024 年半年報：公司24H1 營業收入爲216.59 億元，同比下降5.73%；實現歸母淨利潤21.37 億元，同比下降0.64%；實現扣非歸母淨利潤14.99 億元，同比增長19.32%。
公司2024Q2 營業收入爲123.42 億元，同比增長4.68%，環比增長32.46%；實現歸母淨利潤10.72 億元，同比增長5.97%，環比增長0.55%；實現扣非歸母淨利潤7.98 億元，同比增長23.76%，環比增長13.77%。Q2 政府補助3.05億元，同環比均有所減少；投資收益2.29 億元，同比增長146%，中游合資材料廠投資收益逐步開始正向貢獻利潤，產業鏈佈局卓有成效。
分業務看，儲能電池翻倍增長、盈利下滑，消費量利齊升，動力需求放緩。
儲能電池：24H1 收入77.74 億元，同比增長9.93%，出貨20.95GWh，同比增長133.18%，實現翻倍以上增長。24H1 儲能電池均價0.37 元/Wh，環比23H2 下降31%，與國內儲能集中併網佔比提升、儲能電芯價格戰有關，毛利率爲14.38%，同比-1.25pcts。隨着儲能電芯價格戰趨緩、公司系統出貨佔比提升、大電芯產品趨勢，下半年公司儲能電芯產品盈利有望回升。
動力電池：24H1 收入89.94 億元，同比下降25.79%，出貨13.54GWh，同比增長7.03%，商用車、重卡電池訂單飽滿，合資軟包電池需求下滑，方形電池需求起量。 24H1 動力電池均價0.66 元/Wh，環比23H2 下降14%，降幅趨緩，毛利率11.45%，同比-2.66pcts。
消費電池：24H1 收入爲48.49 億元，同比增長29.75%，毛利率28.31%，同比+7.01pcts，鋰原、小圓柱、消費電池需求多點開花且持續性好，帶動消費類圓柱電池單月產銷量突破1 億隻，量利齊升。
儲能電池市佔率提升，消費電池龍頭地位穩固。 據 InfoLink 數據，2024 年1-6 月公司儲能電芯出貨量位列全球第二，較2023 年全球儲能電芯出貨排名前進一名。據動力電池產業創新聯盟數據，2024 年1-6 月，公司在國內新能源商用車裝車量排名第二，市佔率13.59%。據EV Tank 數據，2024 年1-6 月，公司在中國電動重卡裝機量排名第二，市佔率16.4%。消費電池方面，公司產能得到充分釋放，電動工具、兩輪車等下游需求逐步增加，市場份額穩步提升。
盈利預測、估值與評級：動力電池需求放緩，儲能電芯盈利下滑，下調24-26年公司歸母淨利潤預測至48.56/60.25/71.90 億元（分別下調7%/7%/5%），當前股價對應24-26 年PE 爲14/12/10X。公司儲能電池產品競爭力強，受益行業高速增長，盈利有望見底改善，消費電池需求持續向好，海外佈局持續拓展，行業有望迎來週期拐點，維持「買入」評級。
風險提示：新能源車銷量不及預期，儲能需求不及預期，海外政策風險。
