事件

公司发布2024 年半年度报告，报告期内实现营业收入138.49 亿元，同比下降7.02%；归母净利润2.17 亿元，同比增长8.68%；扣非归母净利润2.14 亿元，同比增长8.71%。其中2024Q2 实现营业收入87.91 亿元，同比下降11.01%，环比增长73.77%；归母净利润1.76 亿元，同比增长8.16%，环比增长323.33%；扣非归母净利润1.72 亿元，同比增长8.32%，环比增长311.45%。

管理费用环比优化，净利率环比提升

2024Q2，公司管理费用达到7380.90 万元，环比下降21.56%；管理费用率达到0.84%，环比下降1.02pct。公司2024Q2 净利率达到1.99%，同比提升0.28pct，环比提升1.18pct。

夯实光通信主业，加快算力业务拓展

针对运营商客户投资结构性变化，公司在夯实光通信主业的同时，加快算力相关产品与解决方案的业务拓展。2024H1，公司中标中国联通ROADM 400G OTN 集采项目，稳固400G OTN 网络核心供应商地位；FTTR 产品中标多个省内竞争项目，实现规模出货；把握电网智能化升级机遇，中标国家电网多个集采项目。

新产品持续推出

光通信领域，公司联合鹏程实验室等机构发布基于空芯光纤的超大容量实时传输系统，实现单纤双向同波长传输最大传输容量超270Tbit/s；400G C+L 波段超长距传输系统技术实现干线商用落地。海洋通信领域，公司研制成功具有自主知识产权的多款新型设备，完成客户验收和产品交付。公司算力业务保持增长态势，服务器在巩固运营商、金融行业等市场的基础上，实现新金融领域突破布局。

业绩稳步增长，维持“买入”评级

我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为364.90/413.58/469.26 亿元，同比增速分别为17.22%/13.34%/13.46%；归母净利润分别为6.80/9.02/10.80 亿元，同比增速分别为34.50%/32.76%/19.71% ， 3 年CAGR 为28.82% ； EPS 分别为0.57/0.76/0.91 元/股。公司业绩稳步增长，算力业务拓展加快，新产品持续推出，维持“买入”评级。

风险提示：产品需求不及预期风险；技术研发不及预期风险。