事件
公司發佈2024 年半年度報告，報告期內實現營業收入138.49 億元，同比下降7.02%；歸母淨利潤2.17 億元，同比增長8.68%；扣非歸母淨利潤2.14 億元，同比增長8.71%。其中2024Q2 實現營業收入87.91 億元，同比下降11.01%，環比增長73.77%；歸母淨利潤1.76 億元，同比增長8.16%，環比增長323.33%；扣非歸母淨利潤1.72 億元，同比增長8.32%，環比增長311.45%。
管理費用環比優化，淨利率環比提升
2024Q2，公司管理費用達到7380.90 萬元，環比下降21.56%；管理費用率達到0.84%，環比下降1.02pct。公司2024Q2 淨利率達到1.99%，同比提升0.28pct，環比提升1.18pct。
夯實光通信主業，加快算力業務拓展
針對運營商客戶投資結構性變化，公司在夯實光通信主業的同時，加快算力相關產品與解決方案的業務拓展。2024H1，公司中標中國聯通ROADM 400G OTN 集採項目，穩固400G OTN 網絡核心供應商地位；FTTR 產品中標多個省內競爭項目，實現規模出貨；把握電網智能化升級機遇，中標國家電網多個集採項目。
新產品持續推出
光通信領域，公司聯合鵬程實驗室等機構發佈基於空芯光纖的超大容量實時傳輸系統，實現單纖雙向同波長傳輸最大傳輸容量超270Tbit/s；400G C+L 波段超長距傳輸系統技術實現幹線商用落地。海洋通信領域，公司研製成功具有自主知識產權的多款新型設備，完成客戶驗收和產品交付。公司算力業務保持增長態勢，服務器在鞏固運營商、金融行業等市場的基礎上，實現新金融領域突破布局。
業績穩步增長，維持「買入」評級
我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲364.90/413.58/469.26 億元，同比增速分別爲17.22%/13.34%/13.46%；歸母淨利潤分別爲6.80/9.02/10.80 億元，同比增速分別爲34.50%/32.76%/19.71% ， 3 年CAGR 爲28.82% ； EPS 分別爲0.57/0.76/0.91 元/股。公司業績穩步增長，算力業務拓展加快，新產品持續推出，維持「買入」評級。
風險提示：產品需求不及預期風險；技術研發不及預期風險。