事件描述
公司2024H1 營業總收入1.87 億元（同比增長15.16%）；歸母淨利潤2873.1 萬元（同比增長20.68%），扣非淨利潤2742.67 萬元（同比增長24.7%）。公司2024Q2 營業總收入9569.67萬元（同比增長15.58%）；歸母淨利潤1582.6 萬元（同比增長20.37%），扣非淨利潤1529.77萬元（同比增長24.82%）。
事件評論
餐飲渠道新客拓展驅動增長加速，加工端、C 端維持平穩。
分渠道看2024H1 營收：餐飲0.91 億元（同比增長26.23%），單Q2（同比增長37.94%）；食品加工0.64 億元（同比增長7.24%），單Q2（同比減少2.21%）；品牌定製0.25 億元（同比增長7.95%），單Q2（同比增長14.77%）；經銷商（零售）0.05 億元（同比下降18.83%），單Q2（同比下降40.04%）。在整體需求保持平穩的背景下，公司通過新客戶拓展驅動餐飲渠道的逆勢提速。
期間費用率下降釋放盈利彈性。
2024H1 公司歸母淨利率提升0.7pct 至15.33%，毛利率同比下降1.48pct 至38.16%，期間費用率同比下降2.12pct 至20.65%，其中細項變動：銷售（同比下降0.38pct）、管理（同比下降1.6pct）、研發（同比下降0.32pct）。單看2024Q2，公司的歸母淨利率提升0.66pct 至16.54%，毛利率同比下降2.49pct 至38.05%，期間費用率同比下降3.06pct至18.83%，其中細項變動：銷售（同比下降1.21pct）、管理（同比下降1.52pct）、研發（同比下降0.44pct）。費用率下降主要系，銷售費用中的人員薪酬減少，以及管理費用中的股份支付費用有所減少。
新客持續拓展，公司實現在餐飲弱復甦背景下的逆勢增長。
公司專注於滿足市場需求，持續加強產品研發，在餐飲市場逐步修復的過程中，公司積極拓展新的渠道和客戶，加強鞏固了在餐飲連鎖和食品加工領域的市場份額。產能方面，公司預計於2024 年底前完成募投項目的竣工投產。公司有望繼續推動產品升級和拓展新品類，優化產品結構，增強公司發展動力。預計公司2024~2025 年歸母淨利潤分別爲0.80/0.92 億元，EPS 分別爲0.81/0.94 元，對應PE 爲30/26 倍，維持「買入」評級。
風險提示
1、需求恢復較慢風險；2、行業競爭進一步加劇風險；3、消費者消費習慣發生改變風險；4、部分原材料價格繼續上行風險等。