公司發佈24H1 中報，實現營業收入25.6 億，同比增長10.1%，實現歸母淨利潤2.7 億，同比增長4.5%，其中24Q2 收入和歸母淨利潤分別同比增長8.4%和3.4%，符合市場預期。
毛精紡紗業務表現亮眼。分產品來看：1）毛精紡紗：24H1 收入同比增速爲10%，其中實現銷量9,285 噸，同比增長 13.3%，快於收入增速。我們推測公司接單情況較好，產能利用率飽滿（24H1 該業務毛利率也同比上漲了1.4pct）。2）羊絨紗線：24H1 收入同比增速爲20%，上半年產能利用率穩步提升， 其中子公司寧夏新澳收入同比增長25%，自營產銷量同比分別增長 19.2%和 39%，但毛利率同比下降2.1pct，我們判斷主要由於原材料價格上漲，疊加羊絨資產收購後折舊增加以及產品結構等所致。3）羊毛毛條：24H1 收入同比增速爲-5%，我們判斷主要系毛條價格下降；4）改性處理及染整加工：24H1 收入同比增速爲45%。
產能平穩擴張。具體來看：1）公司「60,000 錠高檔精紡生態紗項目」二期所涉及的15,000 錠設備陸續投產；2）子公司新澳越南「50,000 錠高檔精紡生態紗紡織染整項目」 按計劃穩步推進，項目一期 2 萬錠預計今年年底至 2025 年建設完成並陸續投產；3）子公司新澳銀川「20000 錠高品質精紡羊毛（絨）紗建設項目」計劃於2025 年下半年陸續投產。
截至24H1，公司存貨週轉天數爲164 天，同比下降13 天，應收賬款週轉天數基本持平，經營活動現金流爲0.63 億，同比轉正。
公司踐行可持續寬帶發展戰略，憑藉其在行業中的龍頭地位和產品優勢，未來有望持續提升市場份額，同時中長期的擴產計劃也保障了增長的可持續性。今年以來羊毛價格表現仍較爲平淡，待未來價格企穩回升，我們認爲公司有望展現出較好的收入和利潤彈性。
根據半年報，我們調整盈利預測，預計公司2024-2026 年每股收益分別爲0.62、0.72 和0.81 元（原 0.63、0.74 和0.86 元），參考可比公司，給予2024 年14 倍PE估值，對應目標價8.68 元，維持「增持」評級。
風險提示：原材料價格波動，產能擴張不及預期，市場需求波動，匯率變動