毛利率持续改善，期间费用率有所提升。公司实施降本增效，优化产品结构，上半年公司毛利率为40.43%，较去年同期增加2.47pct。上半年公司综合期间费用率为28.46%，较去年同期增加1.35pct，其中，销售费用率为7.51%，较去年增加0.79pct；管理费用率为8.37%，较去年增加0.22pct；研发费用率为12.55%，较去年减少0.18pct；财务费用率为0.03%，较去年增加0.52pct。事件：公司發佈2024 年半年報，24H1 實現營業收入5.94 億元，yoy4.91%；歸母淨利潤0.55億元，同比11.70%，扣非淨利潤0.53 億元，yoy27.13%；單季度來看，Q2 實現營收3.38 億元，yoy25.46%，環比32.13%；歸母淨利潤0.28 億元，yoy51.90%，環比8.31%。公司上半年業績表現符合預期。
點評：
消費電子行業回暖，拉動公司營收穩健增長。分業務來看：1）激光器營收3.32 億元，佔比55.93%、毛利率39.59%；2）智能裝備營收2.17 億元，佔比36.47%、毛利率38.26%；3）智能裝備營收0.56 億元，佔比0.95%、毛利率5.18%；4）其他主營業務營收3.86 億元，佔比6.50%、毛利率64.20%。受益於消費電子行業需求逐步回暖，激光清洗需求增加，公司激光器產品銷售額較去年同期增長10.99%。
毛利率持續改善，期間費用率有所提升。公司實施降本增效，優化產品結構，上半年公司毛利率爲40.43%，較去年同期增加2.47pct。上半年公司綜合期間費用率爲28.46%，較去年同期增加1.35pct，其中，銷售費用率爲7.51%，較去年增加0.79pct；管理費用率爲8.37%，較去年增加0.22pct；研發費用率爲12.55%，較去年減少0.18pct；財務費用率爲0.03%，較去年增加0.52pct。
深耕激光新技術、多行業佈局，拓寬未來成長空間。1）消費電子：攝像頭模組檢測訂單獲得快速增長，持續交付設備用於多項攝像頭核心功能檢測；2）光伏：鈣鈦礦模切設備持續獲得客戶中試機、百兆瓦量產線P1-P4 工藝段設備訂單，同時積極跟進行業GW 級量產線設備招標情況；3）鋰電：緊跟動力電池的技術更新，如電池殼體激光毛化、固態電池、圓柱電池工藝所需激光器的研發等；4）被動元件：在電阻及一體成型電感方面持續獲得客戶訂單，同時電容測試分選機的測試驗證工作正快速推進，拓寬未來成長空間? 下調盈利預測維持買入評級。考慮到下游新能源行業資本開支收縮，或部分影響新簽訂單及收入確認節奏；以及MR 放量進度推遲，因此我們下調24-26 年盈利預測，預計24-26年歸母淨利潤分別爲1.33、1.73、2.20 億元（下調前分別爲1.67、2.52、3.53 億），對應PE 分別爲22、17、13X。考慮到：1）公司主業保持穩健規模，高毛利率檢測業務放量在即，預計公司利潤保持快速增長；2）依據Wind 一致預測，激光器及設備領域可比公司銳科激光、德龍激光24-26 年PE 均值爲30、22、17X，公司估值低於可比公司均值水平，因此，維持買入評級。
風險提示：激光器業務景氣度下滑、行業競爭格局加劇、模組新業務進展低於預期等風險。
