收入端環比增速穩健，經營節奏持續向好
2024H1 公司實現營收2.41 億元，同比增長9.44%；歸母淨利潤-6654 萬元，扣非歸母淨利潤-7237 萬元。單看Q2，公司實現營收1.32 億元，同比增長18.45%，環比增長22.36%，歸母淨利潤-2704 萬元，扣非歸母淨利潤-2987 萬元。公司營收環比增速穩健，利潤端虧損環比持續收窄，經營節奏持續向好。我們看好公司長期發展，維持原盈利預測，預計2024-2026 年營業收入爲6.06/11.00/18.95 億元，同比增長56.9%/81.4%/72.4%，EPS 爲-0.58/0.01/0.66 元，當前股價對應PS爲24.7/13.6/7.9 倍。鑑於公司即將進入創新藥密集收穫期，維持「買入」評級。
積極推進上市產品進院工作，已收到凝血酶合作方獨家市場推廣許可費公司繼續積極推進多納非尼片進入醫院和藥房的工作，截至2024 年6 月底已進入醫院1081 家、覆蓋醫院1844 家、覆蓋藥房934 家，多納非尼片全國覆蓋範圍進一步擴大，爲後續銷售持續放量奠定基礎。公司重組人凝血酶產品已授權遠大生命科學，2024H1 公司已收到獨家市場推廣權許可費3.4 億元，合作方的銷售團隊正在積極開展重組人凝血酶市場銷售工作，並於2024 年4 月實現發貨銷售。
後期管線穩步推進，進一步收購GENSUN 以增強早研管線佈局能力公司後期管線穩步推進，大單品吉卡昔替尼針對骨髓纖維化適應症已申報NDA，預計將在2024H2 獲批；治療重症斑禿的III 期臨床試驗已達到24 周主要療效終點，預計52 週數據讀出後申報NDA；特發性肺纖維化的II 期臨床研究取得成功結果；治療12 歲及以上青少年和成人非節段型白癜風患者獲得了臨床批件，乳膏與片劑劑型分別於2024 年4 月與2024 年5 月進入II/III 期。
7 月12 日，公司發佈進一步收購GENSUN 股份的公告。GENSUN 是一家研發世界先進蛋白質藥物的腫瘤免疫治療公司，已孵化多款FIC/BIC 產品，包括公司早研抗體新藥 ZG005（PD-1/TIGIT 雙抗）與ZG006（CD3/DLL3/DLL3 三抗）等。
通過進一步收購GENSUN 股份，公司將持續增強早研管線佈局能力。
風險提示：醫藥監管政策變動、匯率波動、公司核心成員流失等。