经营亮点包括：①24H1 开店 402 家，门店共6631 家，下沉市场门店占比58.2%，东北及西部地区加盟意向同比增2.5 倍。②平台累计注册用户1.26 亿人，其中月活1150 万人，同比+15.8%；交易用户新增210 万，达2140 万；App 年复购率61.1%。③区域仓减少5 个，但仓储面积增加+5.9%，单位面积成本下降-6.7%；履约费用率4.6%，同比优化0.3pct。④整体费用率稳中有降。⑤新能源用户渗透率达8.4%，同比+1.6pct。新能源电池维修网络覆盖73 个城市，获得16 家电池厂商授权。投資要點：
8 月23 日途虎養車發佈2024 年中期業績報告。24H1 公司營收71 億，同比+9.3%；經調整淨利潤3.58 億元，同比+67.3%；毛利額18 億元，對應毛利率25.9%，同比+1.7pct。
收入與盈利能力均符合預期。
經營亮點包括：①24H1 開店 402 家，門店共6631 家，下沉市場門店佔比58.2%，東北及西部地區加盟意向同比增2.5 倍。②平台累計註冊用戶1.26 億人，其中月活1150 萬人，同比+15.8%；交易用戶新增210 萬，達2140 萬；App 年復購率61.1%。③區域倉減少5 個，但倉儲面積增加+5.9%，單位面積成本下降-6.7%；履約費用率4.6%，同比優化0.3pct。④整體費用率穩中有降。⑤新能源用戶滲透率達8.4%，同比+1.6pct。新能源電池維修網絡覆蓋73 個城市，獲得16 家電池廠商授權。
經營壓力同樣存在於：①經濟壓力導致用戶養車週期拉長，門店客單價將有所下滑；行業競爭加劇，也會影響門店盈利質量；②實際開店節奏略低於預期，全年新增1000 家門店的目標也確有壓力。
但管理層卻在堅持做難而正確的事：規範服務質量。上半年公司在門店運營相關的重點工作圍繞提升用戶體驗展開。在去年推出的「口碑好店」的評選基礎上，進行月度的門店用戶口碑運營。通過對加盟商、店長、技師的激勵，來牽引門店全員更關注用戶體驗和反饋。
公司還通過系統標準設置加大了對於門店過度推銷的治理，使得上半年的用戶過度推銷相關的客訴率同比-40%。
維持公司24-26 年營收及盈利預測，維持買入評級。即使在大環境承壓的情況下，公司仍然能通過銷售結構優化穩住毛利率增長趨勢，且能夠主動修煉好內功，強化競爭門檻。因此我們看好公司中長期競爭力兌現，看好營收增長長期確定性。維持公司24-26 年營業總收入預期146.7/162.2/180.3 億元，歸母淨利潤預測5.7/10.1/14.3 億元，對應PE 爲22/13/9 倍。對應經調利潤爲7.2/11.6/15.8 億元，對應PE 爲18/11/8 倍。維持買入評級。
核心風險：經濟復甦不及預期，原材料價格大幅波動，市場競爭惡化。