2） 公司2024Q2 归母净利润实现扭亏为盈，公司降本增效成果明显，运营效率持续提升，公司2024Q2 营收1.05 亿元（-29.25%），归母净利润0.04 亿元（107.55%），相较于Q1 归母净利润-0.14 亿元，环比增速128.57%，实现扭亏为盈，主要源于公司海外订单的兑现以及降本增效成果显著。公司在2024H1 的销售费用为0.433 亿元，同比下降61.03%，Q2 销售费用0.27 亿元，同比下降61.43%；2024H1 管理费用为0.61 亿元，同比下降15.83%，Q2 管理费用0.31 亿元，同比下降16.22%。这些措施显示了公司在费用控制方面的努力，有助于改善公司的财务状况和盈利能力。事件：2024 年8 月23 日，翰宇藥業發佈中報，2024H1 營收2.56 億元，同比減少21.38%；歸母淨利潤-0.1 億元，虧損縮窄69.65%。
點評：
1） 公司於2024H1 實現原料藥收入同比增加219.18%，兌現出口訂單，BD交易落地，國際化佈局再贏業績突破。2024H1，公司原料藥收入1.13億元，同比增加219.18%，展現放量趨勢。公司還簽訂了多筆新的原料藥出口訂單，顯示出海外市場的拓展和原料藥銷售的積極趨勢。這些信息表明翰宇藥業的原料藥業務正在經歷快速增長期，有望爲公司帶來更多的收入和利潤。公司2024H1 海外營收1.14 億元，同比增加236.35%。公司在2024 年4 月25 日與DS3 RX LLC 簽訂《產品供應協議》，其擬向翰宇武漢採購GLP-1 原料藥。產品價值約 2240-2400 萬美金（摺合人民幣約 1.62 億元-1.74 億元），後續，公司又與該客戶再次簽約，擬採購金額約810 萬美元（摺合人民幣約5889 萬元（含稅））的GLP-1 原料藥。另外，2019 年，公司與HIKMA 簽署了GLP-1藥品美國的許可授權協議，並於2024 年6 月7 日訂貨需求實現了首批出口至美國；2024 年6 月24 日，雙方聯合申報的利拉魯肽注射液已獲得FDA 暫定批准，意味着一旦原研利拉魯肽專利到期，產品即有望被完全批准。此次批准證明了公司國際化管線的生產、研發、工藝的高質量獲得FDA 認可，除利拉魯肽外，後續司美格魯肽、替爾泊肽等諸多重磅多肽製劑和原料藥均有望加速出海進程。目前公司已公告利拉魯肽注射劑訂單已履約發往美國，公司的多肽製劑出海正式進入商業化放量期。
2） 公司2024Q2 歸母淨利潤實現扭虧爲盈，公司降本增效成果明顯，運營效率持續提升，公司2024Q2 營收1.05 億元（-29.25%），歸母淨利潤0.04 億元（107.55%），相較於Q1 歸母淨利潤-0.14 億元，環比增速128.57%，實現扭虧爲盈，主要源於公司海外訂單的兌現以及降本增效成果顯著。公司在2024H1 的銷售費用爲0.433 億元，同比下降61.03%，Q2 銷售費用0.27 億元，同比下降61.43%；2024H1 管理費用爲0.61 億元，同比下降15.83%，Q2 管理費用0.31 億元，同比下降16.22%。這些措施顯示了公司在費用控制方面的努力，有助於改善公司的財務狀況和盈利能力。
3） 公司2024 年被視爲公司實施仿創結合戰略的新起點，公司將繼續加碼海外市場及國際合作，豐富藥物管線，並推進創新藥第一階段立項項目的臨床研究。同時，公司將加強多肽口服制劑平台的建設，以提升在多肽藥物研發領域的領先地位。此外，公司將會重點關注國家集採產品的穩定供應、大健康領域的產品拓展、開拓新市場和新地域如AI輔助製藥技術等方面，以提升公司的綜合實力和市場競爭力。
盈利預測：我們預計公司2024-2026 年營收分別爲10.69、17.16、24 億元，同比增速分別147.81%、60.52%、39.86%，歸母淨利潤分別爲0.75、2.64、5.61 億元，同比增速分別爲114.52%、253.28%、112.72%，維持「強烈推薦」評級。
風險提示：競爭加劇風險、產品銷售不及預期風險、政策風險。
