事件描述
2024H1，公司實現營業收入11.52 億元，同比+48.83%，實現歸母淨利潤1.24 億元，同比+104.90%。
事件評論
營業收入&毛利率變化：2024H1，分地區來看，國外收入6.01 億元，同比+44.72%，國內收入5.51 億元，同比+53.59%，均有較高增長。國內毛利率22.51%，國外毛利率57.45%，二者相差近35pct，主要系市場需求、供給格局存在較大差異所致；此外，公司整體毛利率40.74%，同比-2.44pct，主要系低毛利國內業務佔比提高所致；費用&利潤側：
公司銷售費用率-2.45pct，主要系公司依據市場需求及業務需要調整銷售人員配置所致；管理費用率-1.41pct，研發費用率-1.50pct，主要系三級研發架構提升公司管理及研發效率所致。整體來看，公司費用率下降較多，最終實現歸母淨利率10.73%，同比+2.94pct。
亮點展望：1、海外業務快速增長，公司通過設立海外子公司&辦事處、提高海外本地員工比例、海外建立IDC、建設越南生產工廠等諸多措施，助力公司全球化戰略持續推進；2、歐標前裝業務已與國內主流出口客車廠合作完成認證，且有望逐步切入乘用車市場，歐標後裝PSS 法規相關產品在英國通過了拉夫堡大學的第三方檢測，技術實力屬業內第一梯隊；3、SafeGPT 大模型平台產品完成發佈，該平台通過高效的風險聚合識別和事故識別功能，爲客戶提供顯著的價值。車輛安全管理系統已與多個大型礦山集團建立合作。
公司車載視頻監控產品正逐步向全面智能化的第三代「智能車載視頻監控產品」發展，主要服務於車載移動場景的各類商用車輛，解決行業痛點。貨運：針對性解決司機駕駛習慣不良、車輛盲區大、行駛週期長、運輸任務緊等問題。公交：優化公交線路、站點設置、排班調度等，提高公交綜合管理水平。校車：安全警示，違章行爲記錄，爲處罰提供法律依據。出租：實現運營監管、安全監控相結合的閉環管理系統。渣土：智能終端與監管平台結合的閉環系統。此外，基於5G、AI 技術的智能安防，依託對超大帶寬&低時延的5G車聯網和對視頻數據的學習，可完成行爲的預測，有效化「被動防禦」爲「主動預警」。
投資建議及盈利預測：AI、V2X、5G 等新興技術驅動車載視頻監控，從「被動防禦」向「主動預防」升級，銳明未來有望持續充分受益商用車信息化市場發展。2020-2022 年，公司在國內外的經營均受到經營環境的影響，於2022 年錄得上市後首次虧損。2023 年行業需求恢復，公司成功走出經營泥沼，成功扭虧；2024 年受益於行業需求持續恢復+歐標落地催化，多項業務持續高增，經營成果有望再創新高。我們認爲公司商用車信息化領域滲透率仍有較大提升空間，且隨着公司技術不斷迭代，單品價值量有顯著提升；此外，對標美股競對Samsara，公司估值水平顯著偏低。考慮到公司在市佔率、技術能力等多個角度均可對標其海外友商，我們認爲其估值未來仍有上行空間。我們預計公司2024-2026 年可實現歸母淨利潤2.04、2.95、4.16 億元，同比增長101%、44%、41%，對應PE 爲25、17、12 倍，公司高速增長持續性較強，給予「買入」評級，重點推薦。
風險提示
1、公司海外業務開拓不及預期；
2、公司獲單、生產、發貨不及預期。