新仓落地支撑跨境电商业务发展。近期公司拟租赁位于美国新泽西州林登市的仓库，租赁面积约2.3 万平米，租赁金额约1.24 亿元，租赁期限53 个月。事件：公司發佈24 年中報，24 年上半年公司實現收入48.04 億元，同比+31.86%，歸母淨利潤2.20 億元，同比-16.17%；單Q2 公司實現收入24.51億元，同比+25.68%，歸母淨利潤1.17 億元，同比-36.30%。
跨境高增符合預期，代工增長穩健。分渠道看，上半年公司跨境業務收入16.86 億元，同比+11.92 億元，同比增長240.89%；OEM/ODM 業務實現收入24.61 億元，同比+10.62%，其中永裕家居實現收入7.37 億元，同比+5.88%，實現淨利潤0.82 億元，同比-16.77%。分品類看，板式傢俱、其它、新材料地板、辦公傢俱、軟體傢俱上半年實現收入4.46 億元、10.81 億元、7.31 億元、18.73 億元、6.65 億元，同比-10.24%、+410.82%、+5.26%、+14.94%。+18.49%。
毛利率下滑，期間費用率有所增長。上半年公司實現毛利率21.16%，同比-2.55pct，預計部分受海運費增加影響（2024 年上半年中國出口集裝箱運價指數美西航線/美東航線同比+41.41%/+17.51%）。上半年期間費用率15.54% ， 同比+0.65pct ， 其中銷售/ 管理/ 研發費用率同比+0.76pct/-1.20pct/-0.76pct。財務費用率因上半年匯兌收益2648.11 萬元遠小於去年同期9846.55 萬元同比+1.85pct。
新倉落地支撐跨境電商業務發展。近期公司擬租賃位於美國新澤西州林登市的倉庫，租賃面積約2.3 萬平米，租賃金額約1.24 億元，租賃期限53 個月。
過去12 個月，公司累計租賃7 個海外倉（不含本次租賃），面積約26 萬平方米，租金約12.09 億元。
投資建議：公司依託跨境電商渠道，逐漸由傳統代工製造商轉變爲全鏈條經營品牌企業，公司質地不斷提升。我們預計公司24-26 年歸母淨利潤爲5.02億元、6.11 億元、7.45 億元，維持「買入」評級。
風險提示：新渠道拓展不及預期，全球貿易風險，國內房地產持續低迷風險。