1. 国内业绩稳健增长，术式升级+集采+学术推广助力产品加速入院。事件：
公司發佈2024 年中報，24H1 實現營業收入10.01 億元（YoY+27.03%），歸母淨利潤3.43 億元（YoY+33.09%），扣非淨利潤3.28 億元（YoY+35.20%）；24Q2 實現營業收入5.46 億元（YoY+24.50%），歸母淨利潤2.02 億元（YoY+30.84%），扣非淨利潤1.91 億元（YoY+25.51%）。
點評：
1. 國內業績穩健增長，術式升級+集採+學術推廣助力產品加速入院。
24H1，公司國內市場營收8.85 億元（+28.05%），其中電生理業務新增入院150 餘家，總計進院超1250 家，並藉助二維到三維手術的升級推廣加速放量，核心產品可調彎十極冠狀竇導管市場份額領先，可調彎鞘管通過帶量採購入院，24H1 使用量突破5000 根，此外公司積極參與福建聯盟集採，全面推進產品入院放量；心血管介入產品覆蓋率及入院滲透率進一步提升，藉助線上線下一體化運營平台和學術推廣，其中冠脈產品入院數量同比增長近20%，外周產品入院增長超30%，整體覆蓋醫院數近4000 家。
2. 海外主要區域市場增長亮眼，自主品牌貢獻核心驅動。24H1，公司國際市場營收1.16 億元（+19.73%），其中獨聯體地區營收同比增長124%，歐洲增長51%，亞太、拉美、中東非等地區也取得了顯著增長；按產品看，電生理自主品牌同比增長63.04%，冠脈及外周自主品牌業務營收同比增長43.77%，而OEM 代工業務同比下滑20.18%。在公司持續的海外學術推廣等措施助力下，高毛利自主品牌產品加速出海，促進產品結構優化和海外業務的提質增速發展。
3. 生產線優化促進盈利水平進一步提升，研發創新持續輸出儲備長期增長動能。公司持續推進生產效率優化和產能擴充，24H1 內，電生理耗材產能同比擴充50%以上，血管介入產能較2023 年提升40%；子公司湖南埃普特新廠區一期項目已開始釋放產能，二期項目有望25H1 開始投產，總計將增加血管介入年產40 億元；此外，公司自研專用設備佔比提升，各主要成品產線效率提升5%，半成品提升10%，賦能盈利水平持續優化，24H1 毛利率達72.75%（+1.02pct），淨利率達33.77%（+1.71pct）。上半年，公司繼續發力研發，投入1.34 億元，佔營收的13.38%，完成胸主動脈覆膜支架系統、造影導管、一次性使用心臟電生理標測導管等多款產品獲證，進一步豐富產品矩陣，夯實公司在電生理等介入器械領域的綜合競爭力。
盈利預測：我們預計公司2024-2026 年營收分別爲22.34、29.86、39.24億元，同比增速分別爲35.40%、33.62%、31.44%，歸母淨利潤分別爲6.89、9.34、12.44 億元，同比增速分別爲29.06%、35.60%、33.11%，對應當前股價PE 分別爲50、37、28 倍，維持「推薦」評級。
風險提示：研發及註冊進展不及預期，市場競爭加劇風險，行業政策變動風險，集採降價風險，市場拓展不及預期，海外環境變動風險等。
