本報告導讀：
公司2Q24 業績符合預期，遠期裝機仍有較高增長空間。
投資要點：
維持「增持」 評級：考慮到海風覈准進度等因素，下調2024~2025年EPS 至1.07/1.07 元（原值1.14/1.23 元），給予2026 年EPS 1.12元。參考火電行業可比公司，給予2024 年11 倍PE，上調目標價至11.77 元，維持「增持」評級。
2Q24 業績符合預期。公司1H24 營收66.6 億元，同比+4.6%；歸母淨利潤11.9 億元，同比+27.1%。公司2Q24 營收35.8 億元，同比+8.3%；歸母淨利潤6.6 億元，同比+64.5%。
福建來風恢復帶動風電電量增長，晉江氣電虧損同比大幅收窄。公司2Q24 業績增長主要受益於風電電量增長及晉江氣電盈利好轉：
1）公司2Q24 風電上網電量11.2 億千瓦時，同比+19.7%（我們推測主要由於福建省2Q24 海風來風情況有所好轉，2Q24 福建省風電利用小時數641 小時，同比+26.7%）；1H24 子公司福能海峽淨利潤2.3億元，同比+30.4%；2）公司子公司晉江氣電1H24 淨利潤-0.2 億元，同比減虧1.3 億元，主要爲本期替代電量收益同比增加所致。公司2Q24 上網電量55.4 億千瓦時，同比+3.3%；其中火電上網電量44.1億千瓦時，同比-0.2%，火電上網電量保持相對穩定。
資金實力雄厚疊加儲備電源項目豐富，公司遠期裝機仍有較高增長空間。公司2024 年8 月公告：1）長樂外海J 區海上風電場項目獲得覈准，擬建設容量不超過65.6 萬千瓦，項目總投資65.9 億元，項目資本金比例30%；2）公司擬發行總額不超過39 億元可轉債以建設泉惠石化工業區熱電聯產項目（132 萬千瓦）及（福建省仙遊木蘭抽水蓄能電站項目140 萬千瓦）。福建省規劃「十四五」風電新增併網4.1 GW，新增開發省管海域海上風電約10.3 GW。我們認爲公司作爲福建省屬電力上市平台，具備股東、區位優勢，有望持續獲取後續優質海風等各類電源項目資源。1H24 公司經營性淨現金流17.7億元，同比+21.4%。我們預計充裕現金流及豐富儲備資源支撐下，海風、抽蓄、傳統電源等多向發力公司遠期裝機仍有較高增長空間。
風險提示：煤價超預期、新能源資源獲取不及預期等。