经营性净现金流持续为正，财务状况保持稳健 。上半年，公司销售回款达172.2 亿元，公司经营性现金流持续录得净流入28 亿元；截至24 年中，公司总现金及银行结余为252.1 亿元，占总资产18%，净负债比为44.5%，较年初下降1.5pct，三道红线保持绿档，财务维持稳健。上半年，公司加权平均融资成本为4.3%，保持行业低位。事件：中國海外宏洋集團發佈2024 年中期報告，24 年上半年，公司實現營收218.5 億元（yoy-19.6%），實現歸母淨利8.85 億元。
銷售優於行業，市佔率進一步擴大。24 年上半年，公司實現合約銷售額190.2 億元（yoy-26.7%）；實現合約銷售面積165.6 萬㎡（yoy-22.8%），銷售表現優於市場大部分房企。根據克而瑞數據，上半年公司銷售排名20 位，較去年同期上升11 位。24 年上半年，公司於21 個城市銷售金額排名前三，較去年末增加3 個城市；在11 個城市排名第一，較去年末增加4 個城市，市佔率進一步擴大。
高地價項目結轉，盈利能力承壓，費用管控能力持續增強。上半年，公司實現營收218.5 億元（yoy-19.6%）；實現毛利率9.6%（去年同期爲16.3%），盈利能力的下滑主要受內地房地產市場持續整固的影響，前期高地價項目陸續結轉。費用層面，上半年公司分銷及銷售費用比去年同期減少2.27 億元，行政費用比去年同期減少1.26 億元，銷售費用佔銷售額比率維持在3.5%以下，行政費用佔收入比例維持在2%以下。
經營性淨現金流持續爲正，財務狀況保持穩健 。上半年，公司銷售回款達172.2 億元，公司經營性現金流持續錄得淨流入28 億元；截至24 年中，公司總現金及銀行結餘爲252.1 億元，佔總資產18%，淨負債比爲44.5%，較年初下降1.5pct，三道紅線保持綠檔，財務維持穩健。上半年，公司加權平均融資成本爲4.3%，保持行業低位。
盈利預測與估值。公司市佔持續擴大，財務狀況維持穩健。我們預計公司2024-2026 年分別可實現營業收入478.3、428.5、447.8 億元；歸母淨利分別爲18.3、16.6、17.7 億元。對應PE 分別爲2.6x、2.9x、2.7x，維持 「推薦」評級。
風險提示：樓市持續低迷；政策落地不及預期；費率管控效果不佳。
