2024Q2 經調整淨利潤26.9 億元，同比增長13.9%，環比增長93.5%：
2024Q2 公司總交易額爲8390 億元，同比增加7.5%。期內錄得淨收入234 億元，同比增加19.9%。期內毛利率爲27.9%，同比上升0.5 個百分點，主要由於家裝家居及租賃服務的貢獻利潤率提升以及門店成本佔淨收入比例降低。
期內經調整淨利潤爲26.9 億元，同比增長13.9%，環比增長93.5%。二季度公司盈利能力得到改善，體現去年Q1 的高基數影響基本消除。
一賽道業務經營質量持續提升：2024Q2 公司存量房交易額爲5707 億元，同比增加25%，實現淨收入64 億元，同比增加14.3%，收入增速低於交易額增速主要是因爲北京鏈家門店收取的佣金率降低，貢獻利潤率恢復到47.5%，體現了交易規模恢復帶來的良好經營槓桿。新房交易額爲2353 億元，同比下降20.2%，實現淨收入79 億元，同比下降8.8%。收入增速降幅小於交易額降幅，主要得益於貨幣化率的提升。期內，新房業務的交易費率爲3.37%，再創歷史新高，快傭佔比保持在50%左右水平。其中，國央企開發商佣金收入佔比較一季度提升至55%，快傭佔比40%。新房業務的應收賬款週轉天數回到歷史地位45 天，體現了公司良好的風險管控。
家裝家居及租賃服務業務收入大幅增長，毛利率改善：期內公司家裝家居業務交易額爲34 億元，同比增長22.3%。實現收入爲40 億元，同比增長53.9%，主要由於一賽道的獲客及轉化效應帶動訂單增加、新零售業務貢獻增加以及交付週期縮短。房屋租賃業務收入爲32 億元，同比增長167.1%，其中省心租業務房源翻倍增長至30 萬套。公司非房地產交易業務收入佔比大幅提升21 個百分點至35%，家裝家居業務及租賃業務收入佔比提升19 個百分點至31%，多元化業務支持公司收入長期穩定發展。家裝家居及房屋租賃業務的貢獻利潤率分別爲31.3%和5.8%，環比分別提升0.7 個百分點及0.3 個百分點。
目標價58.3 港元/22.4 美元，維持買入評級：公司作爲居住服務市場龍頭，在房地產市場波動下仍保持較強的經營韌性及財務韌性，持續爲公司帶來超越市場的表現。同時，公司擁有堅實的現金儲備，並積極回饋股東。自22 年9 月回購項目啓動以來，公司累計回購金額約13.9 億美元，回購股數佔回購項目啓動前已發行總股本的約7.5%。近期，公司也將回購授權從20 億美元增加至30 億美元，將回購計劃期限延長至2025 年8 月31 日。我們看好公司在「一體」業務穩健發展和行業滲透率的提升、以及「三翼」業務鞏固公司穿越房地產後週期韌性的能力。預計公司未來三年的調整後淨利潤分別爲77 億、85 億及95 億元，給予2024 年15 倍PE，加上公司持有廣義現金後得出目標價58.3 港元/22.4 美元，維持買入評級。