事件：近日，公司披露2024 年半年報，2024H1 實現收入及其他收益106 億港元，同比+0.4%；歸母淨利潤61 億港元，同比-3%；EPS 爲4.84 港元，同比-3%。2024Q2 單季實現收入及其他收益54 億港元，同比+8%；歸母淨利潤32億港元，同比+9%；EPS 爲2.49 港元，同比+9%。
H1 收入整體持平，Q2 單季業績創新高。1）從2024H1 業績來看：各業務分部表現不一，合計主要業務收入同比基本持平，僱員、資訊技術費用增加帶動營運支出同比+7%，拖累歸母淨利潤同比-3%。2）從2024Q2 單季業績來看：收入及其他收益、淨利潤指標均創歷年Q2 新高，主要受益於①市場交投回暖（2024Q2 聯交所ADT 同比+18%/環比+22%至1216 億港元，衍生品合約ADV 同比+19%，LME 收費交易金屬合約ADV 亦創10 年季度新高值，同比+27%），交易及結算費增加，推動主要業務收入同比+7%/+3 億港元，貢獻Q2 業績主要增長；②海外高利率環境持續，公司資金的投資收益淨額同比+37%/+1 億港元。
現貨分部交易費收入下滑，衍生品分部受制於投資收益減少。1）現貨分部：
2024H1 實現收入及其他收益總額減交易相關支出同比-2%至41 億港元，其中主要降幅來自股本證券產品交易費同比-7%至14 億港元，主因股本證券產品ADT減少。2）衍生品分部： 2024H1 實現收入及其他收益減交易相關支出同比-13%至29 億港元，主因按金投資收益淨額減少及交易相關支出增加。
商品分部表現亮眼，數據分部小幅增長。1）商品分部：2024H1 實現收入及其他收益同比+35%至14 億港元，主要受益於收費交易金屬合約總成交量同比+30%、年初以來LME 和LME Clear 將交易和結算費平均上調13%，帶動LME 交易及結算費高增。2）數據及連接分部：2024H1 實現收入及其他收益同比+3%至10 億港元，主要由網絡費、設備託管服務費收入增長貢獻。
投資建議：維持買入-A 投資評級。上市制度改革及互聯互通機制是港交所繁榮基礎，中國證監會5 項資本市場對港合作措施已於2024 年4 月發佈，2024Q2港股市場交投邊際轉暖跡象顯現，我們看好互聯互通持續深化，長期利好港交所發展。我們預計香港交易所2024-2026 年EPS 分別爲9.98 港元、11.15 港元、12.18 港元，給予公司2024 年28xP/E，6 個月目標價279 港元。
風險提示：市場波動、市場成交量下滑、互聯互通推進不及預期等。