事項:
8月22日晚,公司發佈2024年半年度報告,24H1公司實現營業收入45.69億元,同比增長26.97%,實現歸母淨利潤1.98億元,同比增長2.21%。
平安觀點:
行業領先地位凸顯,助力收入穩健增長。24H1公司實現收入45.69億元, 同比+26.97% , 其中, 控制器業務實現收入44.97 億元, 同比+30.99%。淨利潤方面,24H1公司實現歸母淨利潤1.98億元,同比+2.21%,由於子公司鋮昌科技受行業波動,對公司合併報表層面的淨利潤產生一定的影響,但公司控制器業務的淨利潤實現較好增長,24H1公司控制器業務歸母淨利潤達2.09億元,同比+28.33%。利潤率方面,24H1公司毛利率和淨利率分別達17.47%和3.87%。單季度來看,24Q2公司實現收入25.87億元,同比+32.41%,環比+30.52%,實現歸母淨利潤1.01億元,同比-9.37%,環比+5.01%,單季毛利率和淨利率分別爲17.94%和3.57%。
控制器基本盤不斷夯實,四大業務板塊穩步推進。1)家電控制器業務:
公司繼續發揮在家電控制器領域的競爭優勢,持續拓充新市場以及豐富產品線,尤其是在國內市場,24H1公司國內家電業務收入實現翻倍增長,推動家電控制器業務收入提升,24H1公司家電控制器業務實現收入29.17億元,同比+35.3%;2)電動工具控制器業務:公司憑藉出色的服務能力以及技術實力進入到TTI、博世、HILTI、百得、泉峯和大葉等海內外多個頭部客戶的供應體系,市場份額穩步提升,上半年公司獲得了主要核心客戶多個平台級項目,推動電動工具控制器業務收入增長,24H1公司電動工具控制器業務實現收入4.94億元,同比+11.83%;3)汽車電子業務:汽車電子業務已經成爲公司重要的業績增長驅動力,當前公司已成功突破多個國內外Tier1以及整車廠客戶,成功獲得供應資質並取得多個ODM項目訂單,產品涉及熱管理集成模塊、壓縮機控制、高壓油泵控制、HOD等,適用於包括廣汽昊鉑GT、紅旗、長安、問界M7等多款車型,得益於此,24H1汽車電子業務銷售取得了大幅增長,實現收入3.95億元,同比增長73.73%。4)智能化產品業務:公司智能化產品主要以AI、物聯網和大數據作爲底層依託,進一步研發生產相關控制器以及智能硬件,當前公司智能牀墊、智能書包以及智能體育平台已經實現規模生產與交付,與恒林家居、顧家家居多個行業優質客戶形成業務合作,24H1公司智能化產品業務板塊實現收入5.62億元,同比+34.76%。
投資建議:結合公司業績報告以及對行業發展趨勢的判斷,我們下調公司業績預測,預計公司2024-2026年EPS分別爲0.56元(前值0.82元)、0.74元(前值1.08元)和0.92元(新增),對應2024年8月23日收盤價PE分別爲16.4/12.4/10倍,但是考慮到公司在控制器領域的競爭優勢,有望在下游需求逐步回暖的情況下實現業績修復,維持公司「推薦」評級。
風險提示:(1)上游原材料供應緊張對公司業績產生不利影響。若上游原材料供應緊張情況未得到緩解,將持續加大公司成本端壓力;(2)汽車電子業務發展不及預期。若公司汽車電子業務產品研發及交付不及預期,將影響公司經營業績;(3)下游消費需求不及預期。若下游消費需求持續疲軟,可能會對公司經營業績產生一定影響。