推荐逻辑：1）全球通信技术正向5G升级，我们预测2026年全球 5G基站数量可达975 万个，5G基站建设庞大需求量带动铝压铸件需求，公司凭借其通信设备龙头厂商资源和领先技术将充分受益；2）公司紧抓汽车新能源转型机遇，积极研发新能源相关铝压铸件，快速开发特斯拉、比亚迪等头部客户，业绩有望持续增长；3）我们测算出国内新能源汽车一体化压铸市场规模2026 年有望达到676 亿元，公司已购买8800 吨设备进军一体化压铸，并于2023 计划与海天金属共同开发2 万吨冷室压铸机，产能扩张步伐加速，增量空间广阔。

通信领域深度合作行业龙头，5G 基站建设成未来增量。目前5G 基站的信号覆盖力低于4G基站，据测算，仅5G宏基站的需求量就能达4G宏基站的1.5倍，5G 基站庞大的建设需求量将带动基站铝合金结构件需求。我们预测，到2026年，我国4G基站数量可达678 万个，5G基站数量630 万个。在通信领域，公司客户主要为华为和爱立信等通信设备龙头厂商，据Dell’Oro Group 统计，2023年，华为以30%的市场份额占据全球电信设备市场首位，爱立信以13%的市占率稳居前三，合计占有市场份额40%以上。公司将凭借领先的技术与优质的客户资源在获取通信基站铝压铸件订单上充分受益。

跟随行业新能源转型，汽车领域新能源客户驱动新成长。公司以传统车的壳体压铸件起家，抓住汽车行业新能源转型机遇，迅速反应，研发生产新能源汽车板块相关铝压铸件，公司凭借技术优势，在存量客户的开发基础上快速开发特斯拉、比亚迪等新能源汽车头部客户。2020 年公司与比亚迪正式建立合作关系，2021年比亚迪相关产品实现量产供货，2022 年公司对比亚迪的销售收入快速增长。

我们预测，2026 年我国纯电动乘用车销量可达1092 万辆、混动乘用车销量727万辆，未来有望与头部客户进一步深化合作。

压铸技术全面布局，掌握一体化压铸全流程核心技术。一体化压铸在材料、设备、模具、工艺等四大环节具有较高壁垒。美利信于2019 年就布局超大型一体化压铸的前期人才储备、工艺研究，2021 年率先购买8800 吨超大型压铸设备，在2022 年成功为客户试制超大型压铸产品，并获得客户产品定点、订单。2023 年2 月公司举行超大型一体化电池包压铸件下线仪式，该项目的模具由美利信科技全资子公司广澄模具自主研发制造，标志着公司全面掌握了超大型一体化压铸全流程的核心技术，随着产能逐步铺开，公司增量空间广阔。

盈利预测与投资建议：我们预计2024-2026 年归母净利润复合增速达25.5%，给予2025 年20 倍估值，目标价21.6 元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：大客户增长不及预期风险；5G 技术开发不及预期，5G 基站大客户订单减少风险；一体化压铸业务进展不及预期风险；新能源汽车行业需求不及预期风险；海外客户开发不及预期风险。