2024H1 总收入同降15%：预计主因健康环境/电子烟/水冷散热业务收入同比下降、汽车电子/罗技相关业务收入维持稳定增长。分业务看，2024H1 公司智能控制部件/创新消费电子/汽车电子/健康环境业务收入分别同比-7%/-8%/+22%/-76%，占营收比重分别为37%/30%/17%/4%。1）智能控制部件产品：预计水冷散热收入同比有所下降，罗技相关业务收入预计同比增长。2）创新消费电子产品：雕刻机业务因下游需求不振，预计收入同比下降；低基数背景下，Ebike 业务收入预计同比实现较快增长；电子烟业务由于客户处于新旧产品切换期，同时核心加热模组和整机仍未大幅放量，预计收入同比下降。3）汽车电子产品：收入延续较快增长，公司明星产品电子防眩镜及长滑轨控制、冰箱控制、方向盘离手检测HOD 等新产品配置率快速提升。4）健康环境产品：因跨境电商等新兴业态发展下市场竞争有所加剧，同时受下游客户库存影响，收入同比大幅下降。事件描述
公司2024H1 實現營收/歸母淨利潤/扣非淨利潤15.75/1.36/1.13 億元，同減15%/33%/34%；其中2024Q2 實現營收/歸母淨利潤/扣非淨利潤8.11/0.80/0.69 億元，同減17%/35%/46%。
事件評論
2024H1 總收入同降15%：預計主因健康環境/電子煙/水冷散熱業務收入同比下降、汽車電子/羅技相關業務收入維持穩定增長。分業務看，2024H1 公司智能控制部件/創新消費電子/汽車電子/健康環境業務收入分別同比-7%/-8%/+22%/-76%，佔營收比重分別爲37%/30%/17%/4%。1）智能控制部件產品：預計水冷散熱收入同比有所下降，羅技相關業務收入預計同比增長。2）創新消費電子產品：雕刻機業務因下游需求不振，預計收入同比下降；低基數背景下，Ebike 業務收入預計同比實現較快增長；電子煙業務由於客戶處於新舊產品切換期，同時核心加熱模組和整機仍未大幅放量，預計收入同比下降。3）汽車電子產品：收入延續較快增長，公司明星產品電子防眩鏡及長滑軌控制、冰箱控制、方向盤離手檢測HOD 等新產品配置率快速提升。4）健康環境產品：因跨境電商等新興業態發展下市場競爭有所加劇，同時受下游客戶庫存影響，收入同比大幅下降。
2024Q2 總收入同降17%：預計健康環境/電子煙/水冷散熱/雕刻機業務收入同比下降、汽車電子收入增速環比提升、羅技相關業務收入穩定增長。在低基數背景下，預計Ebike 業務Q2 收入同比大幅增長；汽車電子業務收入穩健增長，預計Q2 收入增速環比提升；健康環境、水冷散熱、電子煙業務收入預計Q2 收入同比下降；雕刻機業務預計Q2 收入同比有所下降，處低價機型研發期，預計下半年量產。
毛利率同比下降主因訂單收入同比下降；匯兌收益同比減少下財務費用率提升、淨利率同比下降。2024H1 公司毛利率同降2.1pcst，其中智能控制部件/創新消費電子產品/汽車電子產品/健康環境產品毛利率分別同比+4pcts/-8pcts/+1pcts/-12pcts，創新消費電子產品和健康環境產品毛利率同比下降預計主因訂單下降、新基地投建帶來成本攤銷（子公司衆環科技搬入新辦公大樓和生產基地）。2024Q2 公司毛利率同比-1.9pcts 至29.2%，2024Q2公司銷售/管理/研發/財務費用率分別同升0.4/0.2/1.2/3.8pcts，其中銷售/管理/研發費用率同比上升主因收入降幅高於費用降幅，財務費用率同比上升主因匯兌收益同比減少，以上因素影響下，2024Q2 歸母淨利率/扣非淨利率同降2.8/4.6pcts。
中長期具成長潛力：看好現有業務穩步修復、新項目逐步放量、在研項目取得進展。公司業務聚焦於各細分賽道，多個賽道展現出較好的發展潛力，伴隨公司與各大客戶的合作不斷深化以及新產品研發穩步推進，有望持續貢獻收入。雕刻機業務下半年隨低價機型量產收入有望改善；電子煙產品已成功實現「精密塑膠部件-核心加熱模組-整機」的供應，預計下半年訂單有所好轉；汽車電子業務全球化佈局加速開展，墨西哥智造基地建設穩步推進建設（預計25 年建成投產）。公司整合全球研發資源，2024H1 研發投入佔營收比重10%+，其他新產品和新業務開拓持續推進。預計公司2024-2026 年實現歸母淨利潤4.22/4.86/5.74 億元，對應PE 20/17/15X。
風險提示
1、匯率波動風險；2、產品毛利率下降風險。
