事件：分衆傳媒發佈2024年中期報告。公司上半年實現營業總收入59.67億元，同比增長8.17%；歸母淨利潤24.93億元，同比增長11.74%。此外，公司公佈2024年半年度利潤分配方案，擬向全體股東每10股派發現金1.00元，預計派發現金紅利14.44億元，佔報告期內歸母淨利潤的57.92%。
點評：
整體業績穩健，梯媒業務規模持續擴大。公司上半年實現營收59.67 億元，同比增長8.17%；歸母淨利潤24.93 億元，同比增長11.74%。單季度來看，24Q2 公司營收32.38 億元，同比增長10.05%；歸母淨利潤14.53億元，同比增長12.65%。其中，樓宇媒體業務營收達55.05 億元，同比增長7.25%，營收佔比達92.26%。公司業績增長穩健一方面受益於電梯LCD 和電梯海報渠道的高景氣度，24H1 的刊例花費同比分別實現22.9%和16.8%的增長；另一方面主要系兩大主營業務毛利率有所提升及其投資淨收益的增加。
國內佈局：加速提升下沉市場滲透率。截至24 年7 月末，公司在三線及以下城市的電梯電視自營點位爲9.3 萬台，較2023 年末增加2.9 萬台， 變動幅度達45.3%。此外，公司近期與美團達成合作，計劃將在低線城市的每個單一城市鋪設500 個以上的視頻梯媒點位，共同推進電梯媒體的覆蓋。隨着點位數量不斷加密以及城市覆蓋範圍持續擴大，公司在梯媒市場的競爭力和市場份額有望繼續提升。
海外佈局：加大海外投放力度。截至24 年7 月末，公司在境外的電梯電視/電梯海報自營點位分別爲15.6/1.9 萬台，點位數量較2023 年末均實現雙位數增長，覆蓋韓國、泰國、新加坡和日本等國約100 個主要城市。同時，公司於24Q2 開始進軍中東市場，並將巴西、墨西哥等國家作爲後續備選佈局市場，致力於打造全球性公司，助力國牌出海、全球化進程。
中期分紅計劃，增加投資者信心。公司公佈半年度分紅計劃，擬向全體股東每10 股派發現金1.00 元，預計派發現金紅利14.44 億元，佔報告期內歸母淨利潤的57.92%。公司採取多次分紅策略，旨在提高分紅頻率，維護全體股東利益及增強投資者對公司長期發展的信心。
投資建議：分衆傳媒業績增長穩健，並積極擴大境內外優質資源點位的覆蓋面，競爭力、市場份額有望提升。此外，公司維持高分紅計劃，提振投資者信心，彰顯公司投資價值。我們預計2024-2025年EPS分別爲0.37和0.40元，對應PE分別爲15和14倍，維持「買入」評級。
風險提示：廣告市場需求不及預期風險；出海業務不及預期風險；市場競爭加劇風險。