盈利预测与投资建议：在汽车智能化高景气度的驱动下，公司作为国内域控制器厂商龙头，有望进一步受益。同时，随着公司在海外工厂建设进度的完善，有望进一步提升公司海外业绩收入，与国内市场齐头并进。预计24-26 年公司实现收入285.70/359.81/442.80 亿元，实现归母净利润20.62/27.18/34.72 亿元，EPS 分别为3.71/4.90/6.26 元/股，给予公司24 年PE 35X，对应目标价129.85 元，首次覆盖，给予“买入”评级。緊貼市場需求，推出差異化智能座艙方案，完善座艙產品矩陣。在座艙芯片方面，公司不僅與高通合作推出多款域控產品，同時還自研並量產了基於瑞薩M3 芯片的第二代座艙域控平台，推出了更多差異化智能座艙方案，爲客戶提供更多元的產品選擇。公司第三代高性能智能座艙產品繼續開疆拓土，第四代座艙產品也已經獲得理想汽車、吉利汽車、廣汽埃安、集度汽車等客戶的新項目定點，並已陸續量產供貨。同時，在海外業務與新產品拓展方面，信息娛樂系統、顯示系統和液晶儀表等原有業務在歐洲、東南亞、日本、北美等地開拓國際市場，新產品方面，車身域控制器、HUD業務已獲得項目定點，電子後視鏡產品技術解決方案也已經通過國標測試檢驗，並已通過工信部審核公示。
綁定英偉達開展深度合作，搶佔智駕領域高地。英偉達的算力水平處於行業領先地位，德賽西威憑藉其在智能駕駛領域的技術積累以及優質的客戶資源，成爲了英偉達在中國與深度綁定的本土自動駕駛Tier1。從2018 年開始，德賽西威與小鵬汽車、英偉達簽訂三方戰略合作協議，共同開發L3級自動駕駛技術，實現了德賽智駕從0 到1 的突破。這次合作所開發出的IPU03 域控制器搭載英偉達Xavier 芯片，最先在小鵬上配套量產。隨後又與理想汽車、英偉達合作研發出IPU04，搭載Orin 芯片。IPU04 單片算力已達到254TOPS，一經問世便獲得衆多項目定點，包括傳統自主品牌客戶和造車新勢力。英偉達平台所帶來的強大競爭力使德賽西威受益匪淺。
快速打開海外市場，出海規模效應釋放。公司多渠道開拓市場，以總部賦能爲基，搭建全球服務體系，快速打開全球各主要汽車市場。2023 年在國際市場突破白點客戶AUDI、TATA MOTORS、PACCAR，獲得多家海外客戶的新項目訂單，涵蓋歐洲、東南亞、日本和北美市場。海外以座艙產品銷售爲主，部分平台技術複用可減少前期開發費用和人員成本，規模放量後毛利率改善明顯。在生產端，墨西哥新工廠已完成建設，滿足北美等市場的產品與服務需求，歐洲建設新工廠也在籌劃中。隨着白點客戶的突破和新項目訂單的持續獲取，疊加產能出海，出海業務有望成爲公司重要的收入增長點。
盈利預測與投資建議：在汽車智能化高景氣度的驅動下，公司作爲國內域控制器廠商龍頭，有望進一步受益。同時，隨着公司在海外工廠建設進度的完善，有望進一步提升公司海外業績收入，與國內市場齊頭並進。預計24-26 年公司實現收入285.70/359.81/442.80 億元，實現歸母淨利潤20.62/27.18/34.72 億元，EPS 分別爲3.71/4.90/6.26 元/股，給予公司24 年PE 35X，對應目標價129.85 元，首次覆蓋，給予「買入」評級。
風險提示：下游客戶銷量不及預期；海外市場推進不及預期；產品落地不及預期；匯率波動風險
