公司业绩有效抵御油价扰动，稳产任务提振远期需求公司凭借稳定的盈利能力与全产业链的业务体系，有效抵御了油价波动等外部风险，近年来毛利率与净利率均实现显著提升。公司的ROE 同样表现优异，中枢得到系统性抬升，2019-2021 年平均为7.34%，2023 为13.13%其独特的业务经营模式，特别是与中海油的深度绑定（2016-2023 前五名客户销售额中关联方销售额比例平均为65.2%），确保了业务量的稳定与盈利水平的持续增长。国内油田开发成本上升，稳产任务艰巨，公司领先布局多项提升采收率技术，并成功应用于实际生产。新老油气田为公司的制造与运维服务带来需求持续增长，为业绩的长期发展提供了坚实支撑。公司近年來業績穩定提升
公司業績的穩定和持續性源於其獨特的業務優勢、與油價關聯度較低的業績特點以及強大的成本管控能力。人均創收從2019 年的219 萬提升至2023年的343 萬，增幅達到56.5%；人均創利的增長更爲明顯，從2019 年的8.08 萬元增長到2023 年的21.44 萬元，五年的時間接近翻了2.65 倍。
海油增儲上產趨勢有望確定，公司處於油氣開發生產階段我國油氣對外依存度居高不下，2023 年我國石油和天然氣對外依存度分別爲74.6%、41.98%，增儲上產有望成爲必然趨勢。中海油作爲國內油氣增產的主力軍，近年來在勘探開發方面取得顯著成果，儲量持續創新高，產量穩定增長。油氣生產階段業務的生命週期可達20-50 年，是公司業務發展的核心環節。公司聚焦油氣生產階段提供專業技術服務，業務定位明確，涵蓋提高油氣田採收率、裝備製造與運維等多個領域。
公司業績有效抵禦油價擾動，穩產任務提振遠期需求公司憑藉穩定的盈利能力與全產業鏈的業務體系，有效抵禦了油價波動等外部風險，近年來毛利率與淨利率均實現顯著提升。公司的ROE 同樣表現優異，中樞得到系統性抬升，2019-2021 年平均爲7.34%，2023 爲13.13%其獨特的業務經營模式，特別是與中海油的深度綁定（2016-2023 前五名客戶銷售額中關聯方銷售額比例平均爲65.2%），確保了業務量的穩定與盈利水平的持續增長。國內油田開發成本上升，穩產任務艱鉅，公司領先佈局多項提升採收率技術，併成功應用於實際生產。新老油氣田爲公司的製造與運維服務帶來需求持續增長，爲業績的長期發展提供了堅實支撐。
公司控費能力出色，技術創新推動降本增效
公司憑藉出色的控費能力，通過聚焦提質增效與「三費」壓降，實現了成本管理的顯著優化。銷售、管理、財務費用率三費率之和由2019 年的5.62%下降到2023 年的3.97%。2023 年公司ROIC 達到11.8%，相比2019 年（7.21%）提升明顯。同時技術創新成爲降本增效的關鍵驅動力，不僅自主研發技術提升油田生產效率，還創新服務模式降低成本，數字技術的應用更推動了生產效率和交付速度的飛躍，整體提升了公司的運營效能。
盈利預測與估值
我們維持歸母淨利潤預測爲2024/2025/2026 年35.3/38.75/43.84 億元。對應EPS 分別0.35/0.38/0.43 元，PE 10.94/9.97/8.81 倍，維持「買入」評級。
風險提示：上游油氣價格波動風險；市場競爭加劇風險；油氣副產品需求不及預期風險；安全事故及保險不足的風險；國內油氣增儲上產進度不及預期的風險；極端天氣影響公司正常作業的風險
