Q2 来风改善，陆风电量增速修复，海风业绩同比增长。二季度来风改善，公司实现风电发电量11.50 亿千瓦时，同比+19.87%；其中海风、陆风发电量分别同比增长21.90%、17.15%，电量增速较Q1 均有修复。上半年福能新能源、福能海峡分别实现净利润4.38、2.34 亿元，同比-10.47%、+30.43%，海风盈利增长较多。Q3 福建沿海地区台风频发，预计来风情况继续改善，公司新能源板块利润有望进一步增长。福能股份發佈2024 年半年度報告，2024H1 實現營業收入66.65 億元，同比+4.57%；歸母淨利潤11.88 億元，同比+27.12%。
上半年公司營收和業績穩健增長。福能股份發佈2024 年半年度報告，2024H1實現營業收入66.65 億元，同比+4.57%；歸母淨利潤11.88 億元，同比+27.12%；其中，2Q24 實現營業收入35.77 億元，同比+8.33%；歸母淨利潤6.62 億元，同比+64.51%。
火電業績穩定增長，容量替代保障氣電盈利。2024H1 公司完成上網電量106.08 億千瓦時，同比+2.82%。其中，火電上網電量79.96 億千瓦時，同比+3.58%。子公司鴻山熱電、龍安熱電上半年分別實現淨利潤2.73 億元和3812.92 萬元，同比增長14.04%和3.22%，業績增長或受益於燃料成本同比下行。福能貴電實現淨利潤5537.02 萬元，同比+134.15%，業績大幅提升主要系其他收益同比增加。3 月，晉江氣電申報確認2024 年氣電基數轉讓合同，將在4-12 月按照0.3906 元/千瓦時（含稅）的價格將21.58 億千瓦時電量分月轉讓給省內其他發電企業。受益於今年容量替代開始較早，晉江氣電上半年實現淨利潤-2254.06 萬元，同比大幅減虧。
Q2 來風改善，陸風電量增速修復，海風業績同比增長。二季度來風改善，公司實現風電發電量11.50 億千瓦時，同比+19.87%；其中海風、陸風發電量分別同比增長21.90%、17.15%，電量增速較Q1 均有修復。上半年福能新能源、福能海峽分別實現淨利潤4.38、2.34 億元，同比-10.47%、+30.43%，海風盈利增長較多。Q3 福建沿海地區颱風頻發，預計來風情況繼續改善，公司新能源板塊利潤有望進一步增長。
費用及利潤端，公司上半年毛利率爲23.42%，同比+4.38pct；淨利率爲21.72%，同比+4.13pct，盈利能力大幅提升。銷售/管理/研發/財務費率分別爲0.18%/2.09%/0.97%/4.02%，同比+0.03pct/-0.03pct/+0.09pct/-0.77pct。
盈利預測與估值。近期，公司控股子公司福能海韻所屬的長樂外海J 區656兆瓦海風項目獲得覈准，預計公司後續將聯合三峽能源獲取更多海風指標，海風增長空間較大；熱電聯產機組性能優越，效益穩定，氣電替代電量進一步保障盈利。24 年公司有望通過提升年度長協佔比實現燃煤成本的進一步下行，參股風電投產也將貢獻業績增量。維持公司2024-2026 年歸母淨利潤預期27.90、31.49、39.08 億元，同比增長6.3%、12.9%、24.1%；當前股價對應PE 分別爲9.0x、8.0x、6.4x，維持「增持」評級。
風險提示：燃料價格上行風險、上網電價波動風險、風光資源不及預期、海風項目獲取和開工進度不及預期等。
