手术产品板块：人工晶状体贡献主要营收。24H1 人工晶状体实现收入3.19亿元/同比+30.2%，占总收入46.49%，毛利率89.48%。“普诺明”等系列人工晶状体收入同比增长 30.20%。受益于集采中标和勾选良好、产品竞争力持续提升（多焦人工晶状体逐步拓开市场），销量持续增长。境外销售方面，公司晶体销往30+国家，随着海外学术及推广活动的推进，23 年末陆续获得单焦EDOF 散光、多焦散光等多个CE 注册证，我们预计24 年增长可观；其他手术产品营收0.13 亿元/同比+37.84%，毛利率49.79%。事件：公司發佈24H1 業績，實現營收6.86 億元/同比+68.54%，歸母淨利潤2.08 億元/同比+27.49%，扣非歸母淨利潤1.99 億元/同比+29.95%，現金流量淨額 1.22 億元/同比+ 52.72%。
點評：
24Q2 收入、利潤保持較快增長：24Q1/24Q2 分別實現營收3.10/3.75 億元，同比+63.55%/+72.91% ， 歸母淨利潤1.03/1.05 億元， 同比+31.26%/+24.01%，扣非歸母淨利潤0.99/1 億元，同比+31.70%/+28.26%。
手術產品板塊：人工晶狀體貢獻主要營收。24H1 人工晶狀體實現收入3.19億元/同比+30.2%，佔總收入46.49%，毛利率89.48%。「普諾明」等系列人工晶狀體收入同比增長 30.20%。受益於集採中標和勾選良好、產品競爭力持續提升（多焦人工晶狀體逐步拓開市場），銷量持續增長。境外銷售方面，公司晶體銷往30+國家，隨着海外學術及推廣活動的推進，23 年末陸續獲得單焦EDOF 散光、多焦散光等多個CE 註冊證，我們預計24 年增長可觀；其他手術產品營收0.13 億元/同比+37.84%，毛利率49.79%。
近視防控板塊：24H1 角膜塑形鏡實現營收1.13 億元/同比+6.89%，毛利率85.73%；推出多款離焦框架鏡，形成有效互補，帶動其他近視防控產品收入0.41 億元/同比+64.77%，毛利率71.42%。其中「普諾瞳」角膜塑形鏡收入同比增長6.89%；「普諾瞳」「欣諾瞳」離焦鏡作爲角膜塑形鏡的互補產品之一，處於加速推進階段，其收入同比+86.78%；24H1 公司還推出了離焦軟鏡等新品，進一步豐富產品線。
隱形眼鏡業務劍指行業龍頭，成爲公司第三增長曲線：24H1 隱形眼鏡實現營收1.83 億元/同比+956.92%，佔營業總收入的26.76%，毛利率29.38%。公司通過併購天眼醫藥、福建優尼康、美悅瞳快速提升產能，目前彩片產線處於滿產狀態，並依託公司研發優勢持續提升產線效率。併購後股份持有情況如下：①公司持有天眼醫藥77.78%股權，天眼醫藥擁有多張彩瞳註冊證，24H1 營收0.85 億元，淨利潤682.42 萬元；②公司持有福建優你康51%股權，優你康24H1 實現營收0.6 億元，淨虧損0.12 億元，優你康已獲得包括硅水凝膠在內的多款註冊證。其他視力保健產品營收0.12 億元/同比+283.15%，毛利率24.10%。
持續研發投入，多款重點產品值得期待：24H1 公司研發投入0.69 億元/同比+25.43%。公司定位於研發平台型企業，在研項目豐富，24H1 晶體眼人 工晶狀體（PR）已申報註冊，非球面三焦散光矯正人工晶狀體、非球面擴景深（EDoF）人工晶狀體、隱形眼鏡等臨床項目加速推進，進展良好。
盈利能力：24H1 公司收入的增長帶動了整體毛利的增長，但受人工晶狀體集採後價格下降的影響，以及隨着以隱形眼鏡產品爲主的視力保健業務佔公司收入比重的擴大，公司整體毛利率下降，加之隱形眼鏡業務處於產能擴張期，各項成本偏高，利潤率尚未達到穩態水平，影響了公司整體淨利潤增速。24H1 毛利率69.68%，同比-13.47PCT；銷售費率15.61%/-2.88pct，管理費率11.26%/-0.02pct，財務費率1.04%/+0.96pct，研發費率6.88%/-3.34pct。
投資評級：作爲具備強研發能力的平台型公司，公司近年亦驗證了其優異的商業化能力。我們預計公司 24-26 年營收分別爲 14.43/19.11/25.14 億元；歸母淨利潤分別爲4.05/5.14/6.83 億元，對應 2024 年8 月22 日收盤價 PE分別爲34/27/20X，維持「買入」評級。
風險因素：消費力疲軟，集採降價風險，隱形業務放量不及預期等。