公告要點：公司發佈2024 年中報，業績符合業績快報，符合預期。2024H1實現營收270.78 億元，同比+0.24%，歸母淨利潤6.37 億元，同比+34%，扣非歸母淨利潤6.38 億元，同比+61%。其中24Q2 實現營收138.01 億元， 同環比+0.06%/+3.94% ， 歸母淨利潤3.30 億元， 同環比+19.96%/+7.75%，扣非歸母淨利潤3.27 億元，同環比+24.33%/+5.11%。
海內外盈利同步修復，安全業務毛利率顯著修復。公司24H1 實現毛利率15.6%，同比+2.14pct，由於會計準則變化2024H1 公司將0.79 億元的質保費用從銷售費用移入營業成本，壓低公司毛利率約0.3pct。分區域，2024H1 國內主營業務毛利率爲18.3%，同比+2.3pct，海外毛利率爲14.5%，同比+2.1pct，主要爲國內規模擴張及海外安全業務產能整合所致。分業務，2024H1 汽車安全業務毛利率13.9%，同比+3.3pt，海外地區業務整合基本完成，歐洲、美洲區域安全業務盈利能力持續提升，汽車安全業務業績實現連續多個季度環比提升，全球四大業務區域均已實現盈利；24H1 汽車電子業務毛利率19.4%，同比-0.5pct，主要爲質保費用移入營業成本所致。費用端，2024Q2 期間費用率10.5%，同環比-0.5pct/-1.3pct，同環比下降主要爲質保費用移出銷售費用所致。2024Q2歸母淨利率創2021 年後新高， 歸母淨利率2.4% ， 同環比+0.40pct/+0.08pct；扣非歸母淨利率2.37%，同環比+0.46pct/+0.03pct。
在手訂單豐厚，智能化領域加速佈局。24H1 公司全球累計新獲訂單全生命週期金額約504 億元，相較於23H1 新獲訂單金額422 億元又有明顯提升，其中汽車安全業務訂單佔比79%，新能源車型訂單佔比超過60%，中國市場訂單佔比超過45%，2024 年前7 月份新獲訂單630 億元。智能化領域，公司陸續發佈基於高通、地平線及黑芝麻等各大芯片平台的智能駕駛域控制器，同時基於國內外不同需求佈局不同品類智駕產品。
盈利預測與投資評級：由於公司在手訂單釋放仍需要時間，我們維持2024 年營收預測爲604 億元，下調2025-2026 年營收預測爲643/704 億元（原爲677/758 億元），同比分別+8%/+6%/+9%；基本維持2024-2026年歸母淨利潤爲15.1/20.4/27.4 億元，同比分別+40%/+35%/+34%，對應PE 分別爲13/10/7 倍，維持「買入」評級。
風險提示：下游乘用車需求復甦不及預期，汽車安全業務修復不及預期。