新签订单保持增长，二类新药技术转化取得突破。2024 上半年，公司新增订单7.1 亿元，同比增长13.4%，在行业整顿和竞争加剧影响下，新签订单仍保持增长。公司秉承创新药和仿制药研发双线发展思路，布局自主立项的创新药物研发，目前创新药物研发项目共17 项，包括11 项小分子化药和6 项大分子生物药，广泛布局于肿瘤、自身免疫、神经精神及呼吸道疾病等关键医疗领域。2024 上半年，公司2 类改良型新药技术成果转化取得突破，与北京远方通达医药技术有限公司签订合同，以7000 万元转让2 类改良型新药2022HY052 70%的产权，并继续负责该产品研发、临床及生产等相关工作。2024 上半年業績增長穩健，二季度增速放緩。2024 上半年公司實現營收5.25 億元（+23.88%），歸母淨利潤1.34 億元（+12.35%），扣非歸母淨利潤1.23 億元（+3.13%）。其中24Q2 單季營收3.09 億元（+17.65%），歸母淨利潤0.84 億元（持平），扣非歸母淨利潤0.74 億元（-12.28%）。
公司2024 上半年業績保持穩健增長，二季度增速放緩，主要系公司加大布局創新藥和仿製藥自研項目而研發投入增大以及傳統仿製藥CRO 競爭加劇所致。
自研技術成果轉化業務佔比持續提升。分業務看，2024 上半年臨床前藥學研究實現收入1.1 億元（-9%），臨床服務0.9 億元（+32%），研發技術成果轉化2.9 億元（+52%），權益分成455 萬元（-73%），CDMO 512萬元（-70%），商業化生產250 萬元。公司從傳統仿製藥受託研發向自主立項研發轉型，研發技術成果轉化業務增長強勁，收入佔比提升至55.2%，臨床前藥學研究收入有所下滑，收入佔比減少至21.6%。
新簽訂單保持增長，二類新藥技術轉化取得突破。2024 上半年，公司新增訂單7.1 億元，同比增長13.4%，在行業整頓和競爭加劇影響下，新簽訂單仍保持增長。公司秉承創新藥和仿製藥研發雙線發展思路，佈局自主立項的創新藥物研發，目前創新藥物研發項目共17 項，包括11 項小分子化藥和6 項大分子生物藥，廣泛佈局於腫瘤、自身免疫、神經精神及呼吸道疾病等關鍵醫療領域。2024 上半年，公司2 類改良型新藥技術成果轉化取得突破，與北京遠方通達醫藥技術有限公司簽訂合同，以7000 萬元轉讓2 類改良型新藥2022HY052 70%的產權，並繼續負責該產品研發、臨床及生產等相關工作。
投資建議：考慮傳統仿製藥CRO 競爭加劇及公司持續加大研發投入，下調盈利預測， 預計2024-2026 年營收11.8/14.6/17.5 億元（ 原爲13.7/18.0/22.9 億元），同比增速16%/24%/20%，歸母淨利潤3.0/4.0/5.0億元（原爲3.8/4.9/6.5 億元），同比增速12%/32%/25%，當前股價對應PE 13/10/8x，維持「優於大市」評級。
風險提示：藥物研發失敗風險；訂單執行不及預期風險；監管政策風險。