前瞻布局技术与产线，多肽产线持续发力，业绩爆发性成长。業績簡評
2024 年8 月22 日，公司發佈2024 半年報，1H24 營收/歸母/扣非淨利潤分別爲8.31/2.27/2.29 億元，分別同比增長107%/443%/433%；2Q24 營收/歸母/扣非淨利潤分別爲4.75/1.67/1.64 億元，分別同比增長147%/698%/672%。業績好於預期。
經營分析
前瞻佈局技術與產線，多肽產線持續發力，業績爆發性成長。
（1）業績：公司1H24 營收翻倍，歸母淨利潤增長7 倍；綜合毛利率達67.32%，再創公司歷史新高。
（2）認證與產線：公司於2023 年先後取得利拉魯肽、司美格魯肽等原料藥的FDA DMF First Adequate Letter。2024 年2 月，公司替爾泊肽原料藥取得全球首家美國FDA DMF。在產能方面：①新建601 多肽車間提前完成封頂，預計2024 年底完成安裝調試，實現多肽產能5 噸/年，新建602 多肽車間預計2025 年上半年完成建設、安裝及調試，將再釋放多肽產能5 噸/年；②啓動多肽大規模化、科技化升級項目，新增更大噸位數多肽優質產能；③新制劑工廠口服固體制劑車間硬膠囊劑生產線於今年7 月通過藥品GMP符合性檢查，實現磷酸奧司他韋膠囊等製劑品種45 億粒的年產能。
④新制劑工廠建設項目二期啓動，將提升公司注射劑及凍乾粉針劑生產能力；⑤前瞻性佈局和發展寡核苷酸產能，項目推進順利，705 車間完成封頂。
（3）技術壁壘與訂單拓展：公司司美格魯肽等多個長鏈修飾多肽藥物的單批次產量已超過10 公斤，收率、質量處於行業先進水平。
公司於2023 年5 月與歐洲某大型藥企簽約的合同總金額1.02 億美元CDMO 長期供貨合同於今年二季度已開始交付，預計今年下半年起將極大加快交付節奏。報告期內，公司開發、承接多個CDMO創新藥API 項目，隨着二期GMP 產能的逐步釋放，穩步將業務鏈條向粘性及附加值更高的後端延續。公司在歐洲、北美、南美、印度以及國內市場，都有多種創新藥多肽項目的合作。
盈利預測、估值與評級
我們維持盈利預測，預計公司2024/25/26 年營收24/40/55 億元；歸母淨利潤5/9/13 億元。維持「買入」評級。
風險提示
競爭加劇、新藥研發失敗或銷售不及預期、匯率波動等風險。