经营分析業績簡述
2024 年8 月22 日，公司發佈2024 半年度報告，2024 年上半年公司實現收入10.01 億元，同比+27%；實現歸母淨利潤3.43 億元，同比+33%；實現扣非歸母淨利潤3.28 億元，同比+35%。
2024Q2 公司實現收入5.46 億元，同比+25%；實現歸母淨利潤2.02億元，同比+31%；實現扣非歸母淨利潤1.91 億元，同比+26%。
經營分析
產品入院推廣順利推進，三維電生理手術量高速增長。上半年公司電生理產品實現收入2.23 億元，國內新增醫院植入150 餘家，在超過800 家醫院完成三維電生理手術約7500 例，手術量較2023年同期增長超過100%。可調彎十極冠狀竇導管在該品類細分市場中繼續維持份額領先，可調彎鞘管通過帶量採購項目完成准入，上半年使用量突破5000 根。冠脈通路類產品實現收入5.03 億元，國內入院數量較去年同期增長近20%；外周介入產品實現收入1.75億元，國內入院增長超30%，整體覆蓋醫院數近4000 家。
國際業務穩定增長，自主品牌成爲主要驅動力。公司國際業務繼續保持增長，實現收入1.16 億元，同比增長19.73%，冠脈及外周自主品牌和電生理自主品牌繼續作爲公司國際業務增長的主要驅動力，冠脈及外周自主品牌業務上半年同比增長43.77%；電生理自主品牌同比增長63.04%；OEM 同比增長-20.18%。
生產線持續擴容優化，製造端維持較強競爭力。公司對電生理耗材產線進行了擴容和優化，產能同比擴大了50%以上。湖南埃普特新廠區二期項目（淨化車間爲主的成品生產廠房）正在基建施工，主體將在今年四季度完成，預計2025 年上半年可以投產。新廠區全面投產後，血管介入產品年產能力可達到40 億元。
盈利預測、估值與評級
我們預計2024-2026 年公司歸母淨利潤分別爲7.09、9.72、12.98億元，同比增長33%、37%、34%，現價對應PE 爲50、36、27 倍，維持「買入」評級。
風險提示
醫保控費政策風險；在研項目推進不達預期風險；產品推廣不達預期風險；匯兌風險
