公司披露2024 年半年度業績，業績整體較爲穩定，24H1 實現總收入106.21 億港元，與去年同期基本持平。（1）2024H1，港交所核心日均成交金額1104 億港元，同比下降3%，仍在駐底徘徊，現貨市場的交易及結算收入、以及上市收入減少，但LME 交易及結算費收入因成交量及收費有所增加已抵銷大部分跌幅，其中收費交易金屬合約的總成交量上升30%。（2）除傳統主業之外，投資收益持續貢獻對沖功能，從收益率來看，按金及結算所基金24H1 淨回報率升至1.64%，去年同期1.58%。公司項目分部投資收益率則由23H1 年的4.80%上升爲2024H1 年的5.33%。最終貢獻公司投資收益淨額25 億港幣，同比下滑5.8%，下滑主因日元抵押品增加等帶來的按金規模下滑所致。
（3）2024H1，股東應占利益61.25 億元，較2023 年上半年下跌3%。
ETF 及標杆衍生品持續發展。（1）24H1ETP 平均每日成交金額錄得144 億元的半年度新高，同比上升4%。同期有20 只新ETP 上市，包括首批備兌認購期權ETF 以及亞洲首支虛擬資產現貨ETF。（2）標杆衍生品持續發展。①恒生科技指數期貨及期權24H1 平均每日成交合約張數合計達較23H1 增加15%。②MSCI 中國 A50 互聯互通（美元）指數期貨於24H1 日均合約成交張數同比增長68%。③股票期權日均合約成交張數同比增長10%。④美元兌人民幣（香港）期貨合約期內日均合約成交張數幾近23H1 的六倍。
盈利預測與投資建議：考慮聯儲局2024 年底有望進入減息週期，預計2024 年港交所ADT 在1150 億港元，預計公司2024 年實現歸母淨利潤128 億港元，EPS 10.11 港元/股。公司近5 年PE 均值39x，近一年PE 均值28x，考慮減息後公司成交額有序復甦，給予2024 年合理估值PE 30x，對應合理價值303.4 港元/股，維持公司「增持」評級。
風險提示：宏觀經濟下行、地緣政治不穩定、國際交易所競爭加劇等。