公司發佈2024 年中報
2024 年上半年公司營業收入6.24 億元，同比+11.48%；歸母淨利0.56億元，同比+6.28%；扣非歸母0.51 億元，同比+27.18%。
其中2024 年Q2 公司營業收入3.37 億元，同比+9.21%，環比+17.26%；歸母淨利0.31 億元，同比+1.24%，環比+27.73%；扣非歸母0.30 億元，同比+38.9%，環比+40.15%。
毛利率提升凸顯盈利能力，研發力度持續加大
1）毛利率：2024 年上半年公司毛利率23.80%，同比+3.5pct。
2024Q2 公司毛利率24.33%，環比+1.16pct，同比+5.58pct。
2）非經常性損益：2024 年上半年確認政府補助634 萬元，同比-63.9%，其中24Q1 427 萬元，24Q2 207 萬元。
3）費用：2024 年上半年公司財務費用848 萬元，同比+317.4%，財務費用率1.36%，同比+1.00pct，主要因債務融資規模增加及匯兌損益減少。
4）研發投入：2024 年上半年研發費用3243.57 萬元，同比+30.61%，佔收入比例5.20%，同比上升0.76pct，公司持續加大研發力度。
公司積極推進承擔的國家及省部級重點研發計劃和項目，同時在液體火箭發動機推力室內壁材料和製品、光模塊芯片基座/殼體、半導體設備用零組件、高強耐磨銅合金等重點自主研發項目上加大投入，從而整體提升了研發投入的總額。
5）出口收入：2024 年上半年，公司出口收入1.73 億元，同比+ 27.79%。
高導高強銅合金材料和製品領域，公司着力佈局美國、歐洲、日本等市場區域半導體行業和發電機行業的材料和製品。中高壓電接觸材料及製品領域，公司與西門子、施耐德等客戶在新技術和新產品的應用和驗證實現突破。CT 和 DR 球管材料和零組件領域，深化與行業標杆西門子、萬睿視等公司的業務合作。
投資新項目，打造火箭噴管等產品新產能
公司擬投資13.30 億元人民幣建設兩個項目，其中「液體火箭發動機推力室材料、零件、組件產業化項目」擬投資5.10 億元人民幣，「斯瑞新材科技產業園建設項目（一）」擬投資8.20 億元人民幣。
液體火箭發動機推力室材料、零件、組件產業化項目：本項目計劃總投資5.10 億元人民幣，一階段擬投資2.30 億元人民幣，二階段擬投資2.80 億元人民幣。項目建設總週期約5 年，其中一階段項目建設期爲3 年，二階段項目建設期爲2 年。預計實現年產約300 噸鍛件、400 套火箭發動機噴注器面板、1,100 套火箭發動機推力室內壁、外壁等零組件。
「斯瑞新材科技產業園建設項目（一）」：本項目總投資8.20 億元人民幣，其中包括「年產3 萬套醫療影像裝備等電真空用材料、零組件研發及產業化項目」，擬投資4.00 億元人民幣；「年產2,000 萬套光模塊芯片基座/殼體材料及零組件項目」，擬投資3.20 億元人民幣；「鎢銅合金材料、零件項目」，擬投資1.00 億元人民幣。本項目中「年產3 萬套醫療影像裝備等電真空用材料、零組件研發及產業化項目」建設期4 年；「年產2,000 萬套光模塊芯片基座/殼體材料及零組件項目」及「鎢銅合金材料、零件項目」建設期5 年。
投資建議：
我們預計公司2024-2026 年實現營業收入分別爲16.19、20.71、26.93億元，實現淨利潤1.33、1.79、2.50 億元，對應EPS 分別爲0.18、0.25、0.34 元/股，目前股價對應PE 爲39.2、29.2、20.9 倍。公司維持「買入-A」評級，12 個月目標價10.9 元/股，對應25 年PE 約44倍。
風險提示：新產品推廣不及預期，需求不及預期，項目進展不及預期。