2024 年上半年，公司叉车板块收入18.2 亿元，同比+5.5%；智能物流系统板块收入16.5 亿元，同比+1.3%。2024 年上半年，公司综合毛利率为21.8%，同比-0.6pp；其中叉车板块毛利率为24.2%， 同比+2.0pp； 智能物流系统板块毛利率为19.1%，同比-3.4pp。Q2 单季度，公司综合毛利率为21.9%，同比-2.1pp，环比+0.4pp。公司發佈2024年中報
2024 年上半年，公司實現營收34.7 億元，同比+3.6%，實現歸母淨利潤2.4 億元，同比+8.2%。單2 季度來看，公司實現營收17.2 億元，同比3.6%，環比-1.8%；實現歸母淨利潤1.2億元，同比+6.2%，環比+8.2%。
叉車保持增長，板塊毛利率同比提升
2024 年上半年，公司叉車板塊收入18.2 億元，同比+5.5%；智能物流系統板塊收入16.5 億元，同比+1.3%。2024 年上半年，公司綜合毛利率爲21.8%，同比-0.6pp；其中叉車板塊毛利率爲24.2%， 同比+2.0pp； 智能物流系統板塊毛利率爲19.1%，同比-3.4pp。Q2 單季度，公司綜合毛利率爲21.9%，同比-2.1pp，環比+0.4pp。
期間費用率小幅下降，淨利率基本穩定
2024 年上半年，公司期間費用率爲13.2%，同比-1.1pp，同比減少主要系匯兌收益同比增加；上半年淨利率爲6.8%，同比+0.2pp。單2 季度， 公司期間費用率爲12.0%， 同比-1.6pp，環比-2.4pp；Q2 公司淨利率爲7.1%，同比持平，環比+0.7pp。
聚焦海外市場，堅持大車戰略
2024 年上半年，國內1 類車銷量同比增長19.0%，2 類車同比增長22.6%，3 類車同比增長25.6%，4/5 類車同比下滑7.0%，平衡重式叉車電動化率提高至32%。2024 年上半年，中國叉車總銷量達到 66.2 萬台，同比增長13.1%，其中國內市場銷量同比增長9.9%，出口銷量同比增長19.6%，國產叉車海外市佔率持續提升。公司聚焦海外市場，並積極抓住大型叉車電動化趨勢，成立「大車戰略」切入大型叉車市場，未來成長動能充沛。
投資建議
我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲75.3、84.5 和94.5 億元，同比+8%、+12%和+12%；2024-2026 年歸母淨利潤分別爲5.2、6.2 和7.2 億元， 同比+14%、+18%和+17%；2024-2026 年EPS 分別爲2.03、2.40 和2.79 元，2024/8/21 股價14.97 元對應PE 爲7、6 和5 倍。公司聚焦海外市場，大車戰略順應行業趨勢，成長動能充沛。首次覆蓋，給予「買入」評級。
風險提示
宏觀經濟波動風險，出口不及預期風險，原材料價格波動風險，行業競爭加劇風險。
