事件：
公司發佈2024 年半年報
點評：
營收和利潤穩步增長，利潤率達歷史新高
2024H1，公司實現營業收入603.83 億元，同比增長14.0%；毛利率爲55.1%，較去年同期提升6.7pct；經調整淨利潤爲90.67 億元，淨利率達15.0%，較上年同期+9.8pct。2024Q2 單季度，公司實現營業收入309.75億元，同比增長11.6%；毛利率爲55.3%，同比提升5.1pct；經調整淨利潤爲46.79 億元，淨利率達15.1%，公司營收及利潤穩步增長。
活躍用戶數穩定增長，AI 矩陣實現多業務賦能公司用戶及內容生態持續優化，2024Q2，DAU 和MAU 分別爲3.95 億/6.92億，同比增長5.1%/2.7%，單DAU 日均使用時長爲122 分鐘，快手應用用戶總使用時長同比增長9.5%。公司加速AI 建設，研發行業領先的AI 矩陣，並嵌入公司多業務場景，24H1，近2 萬名商家在快手平台藉助AI 優化經營，公司推出的國內首部AIGC 原創奇幻微短劇《山海奇鏡》上線兩週獲超5000 萬播放。公司搜索用戶滲透率進一步提升，24Q2 使用快手搜索的月活用戶近5 億，單日搜索次數同比增長超20%。
廣告業務增長符合預期，電商業務GMV 有所放緩線上營銷業務方面，24Q2 實現線上營銷收入175 億元，同比增長22.1%，24Q2 外循環營銷服務收入增長顯著，結合智能化補貼提升用戶的付費規模，付費短劇的日均營銷消耗同比增長超2 倍，內循環廣告收入也取得穩健增長，24Q2 星芒短劇的招商收入同比增長超20 倍。電商業務，24H1 的GMV 爲5933 億元，同比增長21%，Q2 單季度GMV 達3053 億元，同比增加15%，月活買家用戶數同增14.1%達1.31 億，滲透率達18.9%。公司持續優化直播生態，24Q2 直播收入爲93 億元，同比下降6.7%，簽約公會主播數量同比增長60%。
投資建議與盈利預測
公司作爲行業領先的內容社區和社交平台，商業化能力持續提升，降本增效成果顯現，利潤有望持續釋放。我們預計公司2024-2026 年經調整淨利潤176.49/224.52/275.48 億元，維持公司「買入」評級。
風險提示
用戶增長不及預期風險，政策監管風險，新業務孵化不及預期風險。