報Ta告ble關_S鍵um要m素ar:y ]
2024 年8 月21 日，公司發佈2024 年半年度報告，公司實現營收25.56億元（同比+10.14%），歸母淨利潤2.66 億元（同比+4.51%），扣非歸母淨利潤2.60 億元（同比+5.77%）。其中，2024Q2 實現營收14.57 億元（同比+8.44%），歸母淨利潤1.70 億元（同比+3.38%），扣非歸母淨利潤1.66 億元（同比+5.43%）。
投資要點:
公司業績保持增長，但淨利潤增速較去年同期有所下降：公司作爲毛紡織分行業龍頭企業之一，營收淨利實現增長。2024 年半年度公司實現營收25.56 億元（同比+10.14%），增速較去年同期（+9.51%）有所提升；歸母淨利潤2.66 億元（同比+4.51%），增速較去年同期（+5.08%）略有回落；扣非歸母淨利潤2.60 億元（同比+5.77%），增速較去年同期（+20.78%）有明顯下降。其中2024Q2 單季度公司營業收入同比+8.44%至14.57 億元，增速較去年同期（+9.56%）有所回落，增速環比2024Q1（+12.48%）下降；歸母淨利潤同比+3.38%至1.70 億元，增速較去年同期（-2.07%）有所提升，增速環比2024Q1（+ 6.59%）下降；扣非歸母淨利潤同比+5.43%至1.66 億元，增速較去年同期（+20.87%）有明顯回落，增速環比2024Q1（+6.37%）也略有下降。
公司毛利率小幅提升，財務費用率上升使公司盈利能力小幅下降：2024年半年度公司毛利率爲20.84%，相較去年同期上升0.50pcts。2024 年半年度銷售費用率同比下降0.06pcts 至1.68%，管理費用率同比上升0.04pcts 至2.69%，研發費用率下降0.02pcts 至2.33%，財務費用率同比增加1.68pcts 至0.97%，財務費用增長主要系報告期銀行借款利息增長及匯率變動導致的匯兌損失增加所致。總體來看，公司財務費用率上升使其盈利能力小幅下降，公司淨利潤率下降0.68pcts 至10.88%。
毛精紡紗線和羊絨產品實現營收增長，羊毛毛條營收有所下降：分產品來看，公司2024 年半年度毛精紡紗線/羊絨/羊毛毛條分別實現營收14.79/6.77/3.61 億元，同比+10.01%/+19.65%/-5.32%，營收佔比分別57.87%/26.49%/14.11%；毛精紡紗線和羊絨的營業收入均取得了+10%以上的增長，羊毛毛條營收有所下降；在主要產品種類中，毛精紡紗線/羊絨的營收增速較去年同期的+5.90%/+7.70%大幅提升，羊毛毛條營收增速較去年的+27.33%有明顯的回落。從銷量來看，公司毛精紡紗線業務在2024 年上半年實現銷量9285 噸，同比+13.33%，增速較去年同期（+3.20%）大幅提升；羊絨實現銷量1029 噸，同比+39.05%，增速也較去年同期（+22.92%）明顯提升。
國內外消費環境偏弱，但公司毛紡出口有所上升：內需方面，服裝和紡織品產品的國內消費市場在2024 年上半年較爲疲弱，根據國家統計局數據顯示，2024 年1-6 月服裝、鞋帽、針織紡織品零售額7098 億元，同比增長1.30%。外需方面，紡織原料及製品出口金額也微弱增長，2024年1-6 月，紡織原料出口金額19.04 億美元，同比增長0.7%，紡織紗線、織物及其製品出口金額693.51 億美元，同比增長3.3%。公司2024年1-6 月境內和境外市場表現好於市場環境整體情況，境內/境外市場分別實現營收16.72/ 8.84 億元，同比+9.45%/+11.48%，其中外銷營收增速較去年同期（-2.41%）大幅提升。
盈利預測與投資建議：中長期來看，公司深耕毛紡三十餘年，發展成爲全球細分行業龍頭之一,以產能擴張、多元寬帶突破成長天花板,再啓新增速曲線。短期來看，國內外消費環境偏弱，公司表現好於市場環境整體情況，我們根據最新數據調減公司盈利預測，預計2024-2026 年歸母淨利潤分別爲4.26/4.68/5.34 億元（ 調整前2024-2026 年爲4.61/4.92/5.42 億元），每股收益分別爲0.58/0.64/0.73 元/股，對應2024 年8 月21 日收盤價的PE 分別爲11.66/10.61/9.30 倍，維持「增持」評級。
風險因素：宏觀經濟、行業和市場波動風險，原材料價格波動風險，匯率波動風險