盈利预测与投资评级。我们预测公司2024-2026 年归母净利润为0.95/1.28/1.71 亿元，2024-2026 年EPS 分别为0.69/0.92/1.23 元，当前股价对应PE 分别为52/40/29 倍，随着公司通讯连接器产品需求逐步恢复，各地产能不断释放，我们看好公司未来的发展，维持“买入”评级。事件。8 月20 日，公司發佈2024 年半年報。2024 年上半年公司實現營收4.52 億元，同比增長36.12%；實現歸母淨利潤4930.28 萬元，同比增長9.50%；實現扣非後歸母淨利潤4525.89 萬元，同比增長14.24%。
通訊市場逐步復甦，直接訂單增加，帶動業績穩步提升。2023 年以來，以大模型爲代表的AI 算力建設持續推進，推動服務器、數據中心資本開支大幅提升，帶動通訊連接器市場需求逐步回暖，公司直接客戶訂單增加，帶動公司上半年業績實現穩步增長。2024 年上半年公司實現營收4.52 億元，同比增長36.12%；實現歸母淨利潤4930.28 萬元，同比增長9.50%；實現扣非後歸母淨利潤4525.89 萬元，同比增長14.24%。從單季度來看，公司2024Q2實現營收2.58 億元，同比增長51.72%，環比增長33.14%；實現歸母淨利潤3107.02 萬元，同比增長163.18%，環比增長70.41%；實現扣非後歸母淨利潤2948.72 萬元，同比增長221.19%。毛利率方面，2024H1 公司實現毛利率27.56%，同比下降2.53%。公司高速通訊連接器及其組件產品主要按照客戶需求進行生產，產品結構複雜，精度要求嚴格，毛利率在行業內保持較高水平；但由於新能源汽車市場競爭加劇，公司積極調整產品結構，逐漸剔除部分虧損產品，汽車連接器業務將穩中求增。
持續加大研發投入，不斷提升產能利用率。公司2024 上半年發生研發費用3997.59 萬元，同比增長14.84%，研發費用率爲8.84%。隨着AI 等新的應用場景出現，伴隨算力密度的提高，算力設備、數據中心機櫃的熱密度都已顯著提高，加快液冷技術的導入。公司通訊模塊在開發I/O 連接器cage 224G同時也增添液冷設計，將其能耗再次降低；同時背板連接器產品也在不斷多樣化開發，包括Overpass / Mini SAS 等產品，產品結構趨於小型化，精度更加精密。同時，24H1 公司新產品QSFP-DD/QSFP 112G 系列已開始量產，QSPF56G 等老品需求不斷增長，224G 產品目前已進入小批量試生產階段；截至2024 年7 月，公司112G和56G的Cage 產品每月產能也逐漸提升，其中112G主要爲2×1、2X2、2×4 系列，56G 主要爲1×1、1x4 系列。汽車連接器方面，公司往期開發的電控系列連接器產品保持量產狀態；對於部分銅排類產品，由於大宗原材料的漲幅較大對成本影響較大，公司進行了業務調整；正在開發的BMS Gen6 電池項目逐漸進入小批量試產階段。河南信陽子公司目前以汽車連接器產品生產爲主，隨着IPO 項目的投入，未來或可實現產值大大提升，但稼動率目前仍需提升。我們認爲，隨着AI 產業及數據中心領域持續發展，通信連接器市場需求將逐步擴大，公司訂單或將保持穩定提升，未來業績有望持續增長。
盈利預測與投資評級。我們預測公司2024-2026 年歸母淨利潤爲0.95/1.28/1.71 億元，2024-2026 年EPS 分別爲0.69/0.92/1.23 元，當前股價對應PE 分別爲52/40/29 倍，隨着公司通訊連接器產品需求逐步恢復，各地產能不斷釋放，我們看好公司未來的發展，維持「買入」評級。
風險提示：宏觀經濟風險；市場競爭加劇風險；技術迭代風險；毛利率下滑風險。
