投資要點：
全球營銷推廣服務商，業績持續穩健向上。2024H1，公司總營收10.9 億元（同比+8.8%），其中海外業務收入9.28 億元，佔總營收比重85.4%；綜合毛利率21.1%（同比減少近3pct）；所得稅費用-2005 萬元（同比-179.3%），主要系香港公司離岸豁免衝減所得稅影響；歸母淨利1.32 億元（同比+10.4%），扣非歸母淨利1.25 億元（同比+17.8%）。受人民幣兌美元匯率波動及股權激勵股份支付費用影響，2024H1，公司剔除匯兌損益歸母淨利1.3億元（同比+27.78%），剔除匯兌損益和股份支付的歸母淨利1.4 元（同比+39.9%）；經營活動現金流淨額1.3 億元（同比+662.5%），較去年同期轉正。
重點提供效果廣告和品牌廣告服務，具備全球媒體資源和全球客戶資源優勢。
2024H1，公司互聯網營銷收入10.8 億元（同比+8.6%），佔總營收比重99.7%；按客戶投放行業劃分，電商客戶投放收入2.7 億元（同比+10.3%），應用、娛樂代理及其他客戶投放收入8.1 億元（同比+8.04%）；按客戶類型劃分，直客類客戶數量580 位（同比提升191 位），投放收入7.7 億元（同比+26.6%）。
強化技術與研發優勢，數據積累優勢突出，已搭建系統化營銷產品體系。2024年5 月，公司發佈「AI+BI+CI」出海全鏈路數字化解決方案，以科技創新爲底座，以 AIGC 數字營銷創作平台KreadoAI、數據分析＆增長模型平台數眼智能、智能化多雲管理平台Gears 三大核心產品爲引擎，爲出海企業提供從多雲持續交付、多雲財務管理、出海路徑規劃、產品智能化升級到數字化營銷推廣的全鏈路解決方案，幫助出海企業以更低成本提升全球運營效率；2024年6 月，由AIGC 數字營銷創作平台KreadoAI 自主研發的生成內容算法順利通過國家互聯網信息辦公室備案，目前平台已覆蓋全球203 個國家，註冊用戶數超過100 萬，單月用戶訪問量超過百萬，得到全球多國家用戶認可。
盈利預測與估值。我們預計公司2024-2026 年總營收分別爲24.4 億元、27.4億元和30.5 億元，同比增速分別爲13.8%、12.5%和11.1%；歸母淨利分別爲2.98億元、3.74億元和4.39億元，同比增速分別爲37.2%、25.6%和17.3%；對應全面攤薄EPS 分別爲0.63 元、0.79 元和0.93 元。
參考可比公司2024 年37 倍PE 估值，我們給予公司2024 年30-35 倍PE估值，對應合理價值區間18.90-22.05 元/股，維持「優於大市」評級。
風險提示。海外國家宏觀環境和政策監管風險，行業客戶出海進度不及預期。