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新澳股份(603889):羊毛&羊绒销量驱动增长 积极推进国内外产能扩张

新澳股份(603889):羊毛&羊絨銷量驅動增長 積極推進國內外產能擴張

招商證券 ·  08/21

24Q2公司營收同比+8.44%至14.57億元,歸母淨利潤同比+3.38%至1.70億元。染整業務高增,羊毛&羊絨業務銷量增長驅動收入增長。毛利率持續提升:淨利率受匯兌影響有所下滑。預計24-26年歸母淨利潤規模分別爲4.43億元、 5.02億元、5.63億元。當前市值對應24PE11X,25PE10X,維持強烈推薦評級。

收入利潤穩定增長。1)24H1收入同比增加10.14%至25.56億元,新產能陸續釋放及現有產能提質增效,各類產品銷量增加驅動收入增長,歸母淨利潤同比增加4.51%至2.66億元,扣非淨利潤同比增加5.77%至2.60億元。2 24Q2收入同比增加8.44%至14.57億元。歸母淨利潤同比增加3.38%至1.70 億元,扣非淨利潤同比增加5.43%至1.66億元

羊毛羊絨量升價跌驅動收入增長,染整業務高增,外銷增速略好於內銷。

1)分產品:24H1毛精紡紗線收入14.79億元(同比+10.01%,下同),其中銷量+13.33%:羊絨6.77億元(+19.65%),其中自營銷量+39.01%:羊毛毛條3.61億元(-5.32%);改性處理、染整及羊絨加工0.22億元(+44.64%) 2)分地區:24H1內銷同比增加9.45%至16.72億元,收入佔比65.41%外銷同比增加11.48%至8.84億元,收入佔比34.59%。

毛利率提升,匯率波動致財務費用率增加,淨利率下滑。

1)24H1:毛利率同比+0.50pct至20.84%,a)分產品:毛精紡紗線毛利率同比+1.40pct至27.09%,羊絨-2.06pct至14.21%,毛條-0.30pct至5.45% 改性處理、染整及羊絨加工+1.24pct至30.83%:b)分地區:內銷毛利率同比+1.07pct至22.66%,外銷-0.52pct至17.38%。

期間費用率同比+1.63pct至7.67%,其中管理費用率+0.04pct(主要系股票激勵計劃導致的股份支付費用增加所致)、財務費用率+1.68pct(主要系利息支出增加及匯率變動導致的匯兌損失增加所致)。淨利率同比-0.68pct至 10.88%2)24Q2:毛利率同比+0.42pct至21.55%,期間費用率同比+1.84pct至 7.09%,淨利率同比-0.67pct至12.24%.

羊絨業務收入增長、利潤下滑。24H1新澳羊絨營收同比增加25.12%至5.33 億元,淨利潤同比減少16.63%至0.34億元,淨利率同比-3.16pct至6.30%,英國鄧肯營收同比減少0.15%至1.60億元,淨利潤同比減少75.71%至0.03億元,淨利率同比-5.03pct至1.62%

現金流恢復,存貨週轉效率提升。1)現金流:24H1經營活動現金流量淨額 0.63億元,同比轉正,2)存貨:截至24年6月底存貨週轉天數爲164天,同比-13天。3)應收賬款:裁至24年6月底應收賬款週轉天數爲41天,同比持平產能積極推進。公司60.000錠高檔精紡生態紗項目二期所涉及的15.000 設備陸續投產:子公司新澳越南50.000鍵高檔精紡生態紗紡織染整項目一期 2萬錠預計今年年底至2025年建設完成並陸續投產:子公司新澳銀川20000 錠高品質精紡羊毛(絨)紗建設項目計劃於2025H2陸續投產。

盈利預測及投資建議。公司羊毛&羊絨雙輪驅動,全球毛精紡紗線產能有序拓展,產品類別拓寬,隨看新產能釋放,產能瓶頸有望緩解;羊絨產能利用率不斷提升,混紡產品進一步拓寬市場提高盈利能力。考慮到下游需求不確定性,我們小幅調整盈利預測,預計24-26年收入規模分別爲49.32億元、55.42 億元、61.62億元,同比增速分別爲11%、12%、11%。歸母淨利潤規模分別爲4.43億元、5.02億元、5.63億元,同比增速分別爲10%、13%、12%。當前市值對應24PE11X,25PE10X,維持強烈推薦評級

風險提示:原材料價格波動風險、國際貿易環境不確定風險、接單不及預期導致產能利用率不足拖累利潤表現風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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