事件
8 月21 日，公司發佈半年度報告，公司2024 年上半年實現營業收入21.22 億元，同比+16.03%；2024 年上半年實現歸屬於母公司所有者的淨利潤1.60 億元，同比-27.45%，其中2 季度單季，公司實現營業收入12.02 億元，同比+23.79%，環比+30.51%；公司實現歸母淨利潤1.09 億元，同比-27.08%，環比+115.11%；公司扣非歸母淨利潤0.72 億元，同比+16.94%，環比+94.50%,業績符合預期。
分析
公司盈利能力同環比均有提升。報告期內，公司銷售費用2409 萬元，同比-7.25%；管理費用3907 萬元，同比-32.80%；研發費用8443 萬元，同比-23.29；財務費用4275 萬元，同比+58.73%。2 季度單季來看，公司電工絕緣材料實現銷售收入1.32 億元，環比+48.13%，銷量1.38 萬噸，環比+60.21%，價格9584 元/噸，環比-7.54%；新能源材料業務公司實現收入3.83 億元，環比+14.94%，銷量1.92 萬噸，環比-1.89%，單價20002 元/噸，環比+17.16%；光學膜材料業務公司實現收入3 億元，環比+42.69%,銷量2.59 萬噸，環比+43.42%，單價11581 元/噸，環比-0.51%；電子材料業務公司實現營業收入3.08 億元，環比+35.01%，銷量1.74 萬噸，環比+51.25%，單價17699 元/噸，環比-10.74%；環保阻燃材料公司實現收入4354 萬元，環比+25.84%，銷量4436 噸，環比+26.01%，單價9816 元/噸，環比-0.14%。
公司擬投資建設2 萬噸高速通信基板用電子材料。根據公司半年報披露，公司擬投資7 億元建設2 萬噸高速通信基板用材料，其中包括：5000 噸電子級低介質損耗熱固性聚苯醚樹脂、2000 噸電子級非結晶型馬來酰亞胺樹脂、1500 噸電子級結晶型馬來酰亞胺樹脂、4000 噸電子級低介質損耗活性酯固化劑樹脂、3500 噸電子級碳氫樹脂、4000 噸電子級低介質損耗含磷阻燃樹脂。我們認爲在高性能覆銅板需求增長的背景下，上述材料的投產將進一步增厚公司業績。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2024/2025/2026 年歸母淨利潤分別爲3.61 億/5.03億/6.57 億元，EPS 分別爲0.40/0.56/0.73 元，對應PE 分別爲15.54X、11.15X 和8.53X，維持買入評級。
風險提示
特種環氧樹脂導入不及預期；高頻高速材料建設進度不及預期；絕緣材料需求下滑；新能源材料競爭格局惡化。