境外收入实现较快增长。2024H1，分产品来看，公司厨卫业务实现营业收入12.7 亿元同比+6%，美容健康业务实现营业收入1.4 亿元同比-0.4%，其他业务实现营收0.4 亿元；分地区来看，境外营业收入10.6 亿元同比+16%，境内营业收入3.8 亿元同比-19%。公司2024Q2 实现营收7.7 亿元，归母净利润1.1 亿元同比+43%，环比基本持平。事件：
公司公佈2024 年中報。2024H1 實現營業收入14.5 億元同比+4%，歸母淨利潤2.2 億元同比+84%。
點評：
境外收入實現較快增長。2024H1，分產品來看，公司廚衛業務實現營業收入12.7 億元同比+6%，美容健康業務實現營業收入1.4 億元同比-0.4%，其他業務實現營收0.4 億元；分地區來看，境外營業收入10.6 億元同比+16%，境內營業收入3.8 億元同比-19%。公司2024Q2 實現營收7.7 億元，歸母淨利潤1.1 億元同比+43%，環比基本持平。
2024H1 淨利率大幅提升。2024H1 實現銷售毛利率35.3%同比提高1.0pct，淨利率15.3%同比提高5.5pct。期間費用率方面，2024H1 公司銷售費用率2.9%同比下降1.6pct，主要受益於2023 年9 月處置了松霖傢俱公司的影響；財務費用率-1.1%同比下降0.4pct，主要是本期外幣貨幣資金即期結匯匯率較高使得匯兌收益同比增加以及2023 年9 月處置了松霖家居公司使利息支出同比減少。另外，公司2024H1 實現投資收益745 萬元，佔營收0.5%（去年同期爲-0.6%），主要來自於本年人民幣貶值幅度小於上年同期，以及本期結構性存款的投資收益同比增加。
高分紅政策延續，擬進行中期分紅。公司2023 年現金分紅1.8 億元，股利支付率50.3%；2024 年8 月，公司公告計劃每股派發現金紅利0.27 元，合計擬派發1.1 億元，佔2024H1 歸母淨利潤49.8%。
限制性股票激勵計劃釋放增長動能。公司2024 年1 月實施限制性股票激勵，授予限制性股票835.5 萬股，解除限售業績條件爲：以2022 年淨利潤爲基數，2024 年~2026 年淨利潤增長率不低於80%/120%/160%。不考慮基數調整的情況，按此推算，2024 年~2026 年需完成淨利潤5.13/6.27/7.41 億元。
維持「增持」評級。根據公司中報微調盈利預測，預計2024 年~2026 年營收爲36/43/48 億元，同比+21%/18%/14%，歸母淨利潤爲4.8/5.9/6.6 億元（2024 年/2025 年預測前值爲4.7/5.6 億元，增加2026 年預測），同比+35%/25%/12%，對應PE 爲14/11/10 倍。
風險提示：宏觀經濟波動風險，匯率波動風險，公司業績不及預期
