收入保持稳定，业绩表现略低于预期。收入端公司24H1 实现营业收入3.00 亿元，同比增长2.92%，保持稳定增长，此前预期10%左右，利润端亏损扩大，此前预期与去年同期持平。我们认为预期差主要由于：1）公司下游以医院客户为主，订单和回款情况受宏观环境因素影响较大；2）公司业绩季节性明显，一般在下半年进行项目验收完成收入确认；3）公司投资参股的子公司安德医智处于破产重整恢复期，短期内存在亏损。投資要點：
事件： 公司發佈2024 半年報，24H1 實現營業收入3.00 億元，同比增長2.92%。實現歸母淨利潤-0.27 億元，23H1 爲-0.23 億元。實現扣非淨利潤-0.31 億元，23H1 爲-0.28億元。
報告期內公司使用超募資金回購減少註冊資本，截止2024 年8 月15 日，公司註銷回購股份100 萬股，總股本相應減少。
收入保持穩定，業績表現略低於預期。收入端公司24H1 實現營業收入3.00 億元，同比增長2.92%，保持穩定增長，此前預期10%左右，利潤端虧損擴大，此前預期與去年同期持平。我們認爲預期差主要由於：1）公司下游以醫院客戶爲主，訂單和回款情況受宏觀環境因素影響較大；2）公司業績季節性明顯，一般在下半年進行項目驗收完成收入確認；3）公司投資參股的子公司安德醫智處於破產重整恢復期，短期內存在虧損。
加強重點產品和新技術研發提升毛利空間。公司24H1 毛利率48.03%，同比增長2.51pct，報告期內公司全面提升智慧醫院建設解決方案智能化程度，改進實施交付管理，進一步提升整體毛利率。
強調內控管理，人員效能提升。報告期內公司持續優化期間費用率，銷售費用率16.39%，同比下降1.18pct，管理費用率16.21%，同比下降1.58pct，研發費用率25.35%，同比下降7.18pct。截止24H1 公司總人數1864 人，同比減少6.61%，人均創收從23H1 的14.63 萬元提升至24H1 的16.12 萬元，人效明顯提升。
持續注重研發投入，AI 醫療方向重點投入突破。公司24H1 研發投入（費用化+資本化）總計1.22 億元，同比增加0.20%，其中資本化研發投入同比增加70.20%，主要系多個應用軟件產品在23H2 完成技術研究及產品設計進入開發階段，預計後續研發成果能直接售賣。報告期內公司垂域醫療大模型在頭部醫院落地：聯合北醫三院發佈三生大模型，輔助電子病歷自動生成、藥學知識問答和患者診前多模態導診等，落地驗證取得顯著成效。
維持「買入」評級。維持盈利預測，預計2024-2026 年收入爲8.56、10.82、13.34 億元，維持2024-2026 年淨利潤預測爲1.04、1.51、2.12 億元。考慮到電子病歷評級結果與公立醫院績效掛鉤，醫保控費的實際效果也需電子病歷支撐，長期來看電子病歷升級需求充足，公司連續10 年電子病歷市佔率第一，在電子病歷和專科電子病歷方面具有領先優勢，維持「買入」評級。
風險提示：新產品銷售不及預期，行業競爭加劇，宏觀環境對醫院客戶收入影響風險。
