在新方向新业务方面，云安全收入同比增长51.52%，云计算收入同比增长35.80%，信创安全收入同比增长22.99%。营业收入按行业拆分，卫生行业收入同比增长46.45%，能源行业收入同比增长33.42%，政法行业收入同比增长31.13%，交通行业收入同比增长15.63%。事件：公司發佈2024年半年報，H1實現營業收入 8.73億元，同比-13.07%；歸母淨利潤-2.06 億元，虧損同比縮窄。毛利率63.30%，同比+7.86pct。單Q2 營業收入4.51 億元，同比-15.82%，歸母淨利潤-1.16 億元。
公司收入質量顯著提升，新業務和新方向前期研發投入基本完成。公司持續推進提質增效戰略，H1 毛利率同比+7.86pct，毛利率提升主要系公司主要收入來源基礎安全產品毛利率同比+16.85pct。研發費用/管理費用/銷售費用分別同比-5.80%/-30.64%/+9.71%，期間費用合計同比下降2.63%，研發費用下降主要系公司在新方向和新技術的前期佈局基本完成，管理費用下降主要系股份支付費用同比減少。
公司雲安全與雲計算收入同比高增，衛生與能源行業收入增速較快。
在新方向新業務方面，雲安全收入同比增長51.52%，雲計算收入同比增長35.80%，信創安全收入同比增長22.99%。營業收入按行業拆分，衛生行業收入同比增長46.45%，能源行業收入同比增長33.42%，政法行業收入同比增長31.13%，交通行業收入同比增長15.63%。
在網絡安全與數據安全領域：AI 全面賦能防火牆、UTM、IDPS、僵木蠕、脆弱性掃描與管理等多款產品，增強未知威脅檢測能力；發佈基於天問大模型的數據庫審計與防護系統，內置產品小天可智能分析客戶提問，快速響應客戶需求；在雲計算與雲安全領域：發佈天問智算雲平台、雲安全管理平台、超融合、桌面雲、天融信太行雲等新產品及新版本；在AI 網絡安全領域，發佈天問大模型，爲相關網絡安全產品提供大模型應用服務；在信創安全領域，發佈服務器密碼機、數據庫審計、單向網閘、終端威脅防禦、桌面雲終端等產品新型號；在工業互聯網、車聯網、物聯網安全領域，發佈工業互聯網安全靶場、車載防火牆、智慧交通物聯網安全等解決方案。
盈利預測：公司以網絡安全硬件爲基本盤，雲安全、雲計算和信創安全等新業務領域快速發展。我們預計公司2024/2025/2026 年歸母淨利潤將達2.22/2.74/3.34 億元。維持「買入」評級。
風險提示：行業發展、公司業務進展、盈利預測與估值不及預期。
