市场经营主业，提租&选位费持续贡献利润增量。上半年公司营收67.7 亿元，同比增长31%，同比增加16.0 亿元，主要系市场经营、商品销售及贸易服务分别同比增加4.7 亿元、10.6 亿元、0.9 亿元，分别同比增长26%、37%、31%，主业延续较快增势。费用端，上半年销售/管理/财务/研发四项期间费用同比减少3412 万元至3.76 亿元。利润端，剔除房地产投资收益的高基数影响，以更反映主业经营的视角来看，上半年“归母净利润-投资收益”实现13.4 亿元，同比增长3.8 亿元，主因上半年部分商铺到期后提租、以及部分确认二区东三层选位费。此外，海城市场剥离进行中，公司4 月与控股股东签订《股权转让协议》，7 月办理股权交割手续，下半年预计完成剥离。上半年海城市场亏损5890万元，但据上述《协议》，公司自2023 年11 月后不再承担其亏损，故其对2024 年业绩无影响。总体而言，主业量价齐升逻辑持续兑现、叠加海城市场亏损的剥离，使得公司即使在房地产投资收益高基数的情况下，全年业绩仍有望实现稳健增长。事件描述
2024 上半年，公司實現營收67.7 億元，同比增長31%，歸母淨利潤14.5 億元，同比下滑27.5%。單二季度，實現營收40.9 元，同比增長34%，歸母7.3 億元，同比下滑5.3%。
事件評論
市場經營主業，提租&選位費持續貢獻利潤增量。上半年公司營收67.7 億元，同比增長31%，同比增加16.0 億元，主要系市場經營、商品銷售及貿易服務分別同比增加4.7 億元、10.6 億元、0.9 億元，分別同比增長26%、37%、31%，主業延續較快增勢。費用端，上半年銷售/管理/財務/研發四項期間費用同比減少3412 萬元至3.76 億元。利潤端，剔除房地產投資收益的高基數影響，以更反映主業經營的視角來看，上半年「歸母淨利潤-投資收益」實現13.4 億元，同比增長3.8 億元，主因上半年部分商鋪到期後提租、以及部分確認二區東三層選位費。此外，海城市場剝離進行中，公司4 月與控股股東簽訂《股權轉讓協議》，7 月辦理股權交割手續，下半年預計完成剝離。上半年海城市場虧損5890萬元，但據上述《協議》，公司自2023 年11 月後不再承擔其虧損，故其對2024 年業績無影響。總體而言，主業量價齊升邏輯持續兌現、疊加海城市場虧損的剝離，使得公司即使在房地產投資收益高基數的情況下，全年業績仍有望實現穩健增長。
新業務較快擴張，盈利逐步起量。報告期內，公司持續升級chinagoods 數貿服務平台，拓展數字營銷、流量賦能、訂單撮合等功能，上半年chinagoods 平台的運營主體大數據公司實現淨利潤7279 萬元，同比增長57%，GMV 達450 億元，同比增長41%。支付業務，「義支付」可支持幣種已達25 種，交易覆蓋150 多個國家和地區，所有交易未發生任何風險爭議資金和凍卡事件，上半年義支付人民幣跨境交易額超120 億元（2023 全年約爲85 億元），實現淨利潤2738 萬元（去年同期虧損572 萬元）。chinagoods 平台+義支付兩塊業務上半年淨利潤實現1.0 億元，隨着業務進一步擴張，利潤有望加速起量。物流業務，上半年合資子公司智捷元港出運量3.5 萬TEU（標準集裝箱），去年1-7 月爲1.1萬TEU，同比亦實現高速增長，上半年公司承擔智捷元港的虧損569 萬元，去年同期爲717 萬元，同比減虧。
投資收益和非經常損益同比大幅減少，利潤結構優化。上半年投資收益1.1 億元，同比減少9.3 億元，其中浦江綠谷（房地產）和稠州金融租賃公司分別貢獻4632、5402 萬元；上半年非經收益2907 萬元（去年同期1.59 億）。總體來看，投資收益和非經收益減少，反映公司利潤結構優化，戰略轉型且聚焦後，主業&新業務雙輪驅動。
投資建議：2024 年1-6 月義烏出口同比增速21%、義烏1039 模式出口同比增速29%，小商品出海景氣度持續較高。當前公司正處於從「商業物業經營企業」向「外貿綜合服務商」的戰略轉型期，我們看好公司雙輪驅動下的業績兌現能力，預計2024-2026 年公司EPS 有望實現0.52、0.56、0.73 元，對應當前市值的預測PE 爲14.1、13.0、10.0 倍，維持「買入」評級。
風險提示
1、新項目建設或招商不及預期；
2、海外需求走弱或部分國家對華外貿政策趨嚴，出口貿易增長可能受阻。