業績簡評
2024年8月20日，公司披露2024年二季度業績公告，2024Q2實現收入310億元，同比增長11.6%， Non-IFRS淨利潤46.8億元，同比增長73.7%。
經營分析
堅持推進提質增效策略，利潤率創新高。2024Q2 公司毛利率達到55.32%，同比+5.1pct，環比+0.5pct。費用端：銷售費用100.4億元，銷售費用率32.4%，同比+1.29pct，環比+0.5pct；研發費用28億元，研發費用率9.1%，同比-2.32pct，環比-0.61pct；管理費用7.9億元，管理費用率2.6%，同比-0.85pct，環比+0.99pct。
公司在構建的萬億參數大模型的基礎上構建AI產品矩陣，上半年已有近2萬名商家藉助AI矩陣實現優化經營。
DAU 高質量增長，用戶運營效率提升。2024Q2，快手DAU達到3.95億，同比增長5.1%，MAU達到6.92億，同比增長2.7%，用戶日均使用時長122 分鐘，同比增長9.5%。公司營造活躍社區氛圍改善用戶長期留存率，精細化運營策略推動用戶維繫ROI提升。
線上營銷：智能營銷解決方案推動廣告收入增長，外循環廣告增長顯著。2024Q2 公司線上營銷收入175 億元，同比增長22.1%，2024Q2 營銷客戶的AIGC 素材消耗單日峯值達到2000 萬元。內循環廣告：實現穩健增長，全站推廣解決方案或智能託管產品佔比消耗佔比達到40%，爲中小商家提供的極簡自動化營銷解決方案推動中小商家消耗同比+60%；外循環廣告：同比增速環比進一步提升，傳媒、電商平台和本地生活等行業增長明顯。外循環智能營銷產品UAX滲透率持續提升，消耗佔比達到30%以上。
電商：短期受到消費者需求疲軟挑戰，多元化全域經營能力提升。
2024Q2公司電商 GMV達到3053億元，同比增長15%。月活躍買家達到1.31億，同比增長14.1%，月動銷商家數同比增長超過50%。
泛貨架電商GMV 佔比達到25%以上，搜索電商GMV 同比增長超過80%，短視頻電商GMV同比增長接近70%。
直播: 迭代精細化運營模式，實現健康生態。2024Q1公司直播業務收入93億元，同比下滑6.7%。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2024/2025/2026 年公司NON-IFRS 淨利潤分別爲180/252/315億元，當前股價對應2024/2025/2026年NON-IFRS PE分別爲9.84/7.03/5.62X，維持「買入」評級。
風險提示
廣告恢復不及預期風險；消費疲軟導致電商GMV 增長不及預期風險；用戶增長不及預期風險。