公司龍頭地位穩固，底盤業務前景廣闊：公司目前已建立相對完善的客戶體系，2022 年公司轉向器齒條產品市佔率高達50%，減震器活塞桿市佔率達45%以上。汽車零部件行業技術壁壘較高，整車廠與零部件供應商關係粘性較高，公司龍頭地位穩固。根據蓋世汽車研究院預測，2026 年國內乘用車線控底盤核心系統市場規模將達650 億元，2022-2026 CAGR 達35.4%。基於線控底盤國產替代加速，公司與博世合作的線性制動系統零部件已通過驗收，在線控底盤產品積累經驗，尋求更多線控懸架、線控剎車領域的訂單機會。
輕量化市場前景廣闊，公司利潤空間較大：輕量化是汽車節能減排大勢所趨，鋁合金是現階段最佳輕量化材料之一。公司核心鋁鍛技術走在新能源汽車輕量化前列，根據CMGROUP 分析並結合汽車銷量計算，2025 年國內汽車用鋁量有望達696 萬噸，鋁合金市場規模有望達2784 億元，公司鋁鍛業務將充分受益。我國汽車輕量化市場競爭激烈，准入壁壘較高，需要大量資金和技術來研發和生產輕量化材料和部件。2023 年公司輕量化業務收入1.27 億元，同比增長182.12%，市佔率約0.035%，有較大增長空間。
行星滾柱絲槓或將打開第二成長曲線：行星滾柱絲槓爲人形機器人核心零部件，加工難度高、國產化率較低、壁壘較高。絲槓與轉向器齒條結構相近，公司作爲轉向器齒條龍頭企業，具備佈局行星滾柱絲槓產品能力，公司研發團隊在精密車加工、磨加工、原材料調質、表面熱處理、探傷、校直等環節，形成了一套專業性高、體系性強的工藝流程和生產方案。
投資建議：公司底盤業務增長穩健，輕量化放量提升利潤；人形機器人空間廣闊或將打開公司第二成長曲線。我們預計公司2024-2026 年實現營業收入22.98/26.40/29.66 億元，淨利潤0.61/1.15/1.71 億元， 對應PEG 分別爲4.7/0.6/0.7。
風險提示：宏觀環境波動和全球經濟不確定性風險、整車競爭的降價壓力及原材料上漲、人形機器人產業化不及預期、股權質押風險、主要股東股份凍結。