近兩週來，全球市場在八月初的恐慌拋售後逐漸得到平息，黃金價格不斷刷新高，美股也正從低點大幅反彈。然而，比特幣在8月5日下破六萬美元關口後，仍一直處於震盪盤整的狀態。直至今日，幣價才略有起色，盤中站上61000美元，日內漲幅接近4%。

數據顯示，距離本輪減半週期已過去四個月，但這四個月內比特幣區間累計跌約8%，創下有史以來最差的減半表現。回顧歷史，比特幣在歷次減半後的180天均才開始發力，後市均有爆發行情；若這樣的「減半」行情今年也能順利實現，是否意味着，比特幣在即將到來的十月份會開啓新一輪升勢？

美股與黃金大幅衝高，比特幣爲何與市場走勢背離？

在上週整體市場低迷之後，各項經濟數據頻傳「喜報」，美股因此得到提振，黃金則因避險需求的增加以及減息預期屢創新高。然而，比特幣卻「兩不沾」，既未能得益於減息利好風險資產，也未起到與黃金類似的避險與對沖功用。

21Shares戰略和業務發展主管表示，隨着通脹如預期般到來，聯儲局減息25個點子的可能性有所增加，這可能會支撐風險資產。然而，比特幣和以太幣仍然出現負面反應，可能是因爲市場預期聯儲局採取更爲鴿派的減息措施。此外，在大市波動之下，比特幣風險屬性明顯高於黃金和美股等其他資產，因此，交易員對其態度更爲謹慎。

因此，分析人士認爲，更爲關鍵的是減息的背景，若發生在低通脹、經濟繁榮時期，對資產價格的刺激作用可能更明顯；但若在經濟脆弱時減息，則可能傳遞負面信號，導致資金從高風險資產流向更安全資產。

此外，從年初至今現貨ETF已推出數月，吸引了百億美元規模的流入，曾推動比特幣三月份觸及歷史高點。而隨着幣價回落盤整，目前比特幣ETF的熱度也有所減退。此前比特幣ETF前期累積的資金已全部進場，很難在短期內繼續帶來大幅增長。

回顧歷史，比特幣減半180天后升勢逼人？

加密貨幣市場的高點和低點歷來都是由一系列因素驅動的，包括利率水平、技術飛躍和投資者的從衆心理。而就目前來說，減息預期和美國大選可能推升短期波動性，但加密貨幣長期看漲的因素依舊存在。

從技術面來看，比特幣8月和9月的平均回報率都較差，是一年中僅有的兩個負收益的月份；然而，進入10-12月，比特幣均取得不俗表現。

此外，回顧前三輪減半週期，可以發現比特幣減半後的半年或一年以後，幣價才會突破前一輪的歷史高點，開啓新一輪的上漲行情；按這一時間跨度推算，比特幣今年10月份有很大概率會出現類似的行情。

Bitwise首席投資官Hougan表示，目前決定加密貨幣領域走勢最大的影響因素，很可能是機構和專業投資者是否大規模配置加密貨幣，因爲相對來說，機構投資者控制着美股市場約60%的份額；相比之下，這些機構持有比特幣佔比最多隻有10%；若能達到與前者類似比例，意味着將有巨量資金湧入。

而根據各機構公司定期向SEC提交的13F文件顯示，今年第二季度，約44%的資產管理公司增加了比特幣ETF頭寸，約22%的市場參與者保持了穩定，僅有大約21%的機構減少了頭寸，還有13%選擇退出市場。Hougan認爲，與其他ETF相比，現貨比特幣ETF的表現相當不錯。

據媒體統計，本報告持有比特幣現貨ETF的基金共增加了701只，持有這類ETF的基金總數增至將近1950只。貝萊德數字資產主管羅伯特·米奇尼克表示，預計養老金、捐贈基金、主權財富基金、保險公司、其他資產管理公司和家族辦公室還將帶領新一波資金流入。

美國大選對比特幣也可能有正面推動的影響。國會兩黨聯盟今年已推動衆議院通過三項加密貨幣法案。隨着共和黨將加密貨幣納入其2024年官方政綱，以及賀錦麗競選團隊重新評估其立場，加密行業即將迎來監管明朗化。

當然，歷史走勢僅能用作參考，經歷了四次減半後，幣價對這個重大事件的反應也會走向分化，漲幅可能也不及此前。但是長遠來看，在宏觀環境寬鬆的背景下，資金面的流動性迎來改善，比特幣仍有進一步抬升的空間。而在拋售後趁低開倉比特幣的投資者，也有望等到補漲行情的到來。

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