事件：東華測試披露2024 年中報，Q2 歸母淨利潤增長35.30%公司披露2024 年中報，2024 上半年公司實現營收2.76 億元，同比增長37.75%；歸母淨利潤0.74 億元，同比增長65.11%。拆分單季度，公司2024 年Q2 實現營業收入1.72 億元，同比增長33.60%，歸母淨利潤0.47 億元，同比增長35.30%。
結構力學業務增長穩健，電化學工作站同比翻倍增長拆分業務結構觀察，公司收入佔比最高的結構力學性能測試分析系統業務增長穩定，2024 年上半年實現收入1.90 億元，同比增長36.24%。
我們認爲該業務的下游需求主要與特種行業的研發景氣度相關，在經歷了2023 年的特種行業的調整之後，一方面特種行業整體發展趨勢逐步有序，需求已經逐步進入穩定新常態；其次公司或通過積極業務調整，逐步實現了業務結構優化，實現了收入的增長。2024 年上半年公司電化學工作站增長迅速，報告期內該業務實現收入0.26 億元，同比增長135.51%，我們認爲該業務發展迅速，主要系近年來國內新能源行業發展較好，電化學工作站應用場景擴大，其次是公司在電信號轉化方面具備多年研發經驗，因此產品或具備一定的競爭能力，該業務未來有望成爲公司新的增長曲線。
教育領域設備更新需求或逐步抬頭，電化學工作站業務有望直接受益
2024 年8 月，上海市教育委員會印發《上海市教育領域推動大規模設備更新專項行動計劃》，其中指出加快置換先進教學設備，更新不適應教學需求、性能無法達到教學相關配置標準或影響使用安全、已達到最低使用年限的設備。支持市屬公辦高校基礎教學實驗室儀器設備更新改造。我們認爲隨着我國教育質量的逐步提升，對實驗儀器的要求也將逐步提升，因此如果未來國內多地政府持續推進教學設備更新，那麼電化學工作站的需求將會隨之提升，公司營收也有望增長。
傳感器業務逐步形成平台化能力，遠期競爭力持續增強據公司公告披露，東華測試的傳感器產品可靠性高、穩定性高、指標優異，適用於各種惡劣環境，同時種類較爲豐富，包括加速度傳感器、速度傳感器、位移傳感器、應變傳感器、多維力傳感器及各類緩變量傳感器等。東華測試爲了確保傳感器產品全使用生命週期的準確性，設立了全資子公司——江蘇東華校準檢測有限公司，通過CNAS 實驗室認可的校準能力覆蓋了東華測試全部傳感器產品，可以爲客戶提供第三方計量校準及檢測服務，在橋檢、航空、特種設備等行業的市場佔有率持續提高。我們認爲東華測試在傳感器業務上的佈局正逐步形成平台化服務能力，直接助力公司遠期競爭力。
投資建議：
公司是結構力學性能測試行業龍頭，優勢主業爲公司業績增長提供有力支撐，同時公司積極拓展力矩傳感器、PHM 智能維保平台及電化學工作站新業務，多重成長曲線已逐步形成，我們預計公司2024-2026年的淨利潤分別爲1.90 億、2.47 億、3.06 億，給予2024 年30 倍PE，對應6 個月目標價爲41.10 元，維持買入-A 的投資評級。
風險提示：新業務及新版塊拓展不及預期、行業競爭加劇。